天风·金工 | 权益观点：美元流动性重归收紧

本周权益观点如下：

权益择时观点：本周美联储议息会议结束，美元流动性指数中的公告意外由宽松转为收紧，使得整体美元流动性重回收紧区间，资金趋势维度分数下降。当前估值赔率分数中性偏空，宏观胜率偏空，资金趋势中性偏空，拥挤反转信号中性偏多。综合来看本周打分为-0.12分，分数相对于上周变化不大，观点中性偏空。

行业轮动观点：煤炭、石油石化、纺织服装、交通运输、银行。

ETF轮动观点：通信、科创创业、能源、煤炭、中证500。

①权益择时观点：美元流动性重归收紧。本周美联储议息会议结束，美元流动性指数中的公告意外由宽松转为收紧，使得整体美元流动性重回收紧区间，资金趋势维度分数下降。当前估值赔率分数中性偏空，宏观胜率偏空，资金趋势中性偏空，拥挤反转信号中性偏多。综合来看本周打分为-0.12分，分数相对于上周变化不大，观点中性偏空。

• 估值赔率：估值赔率指标属于最左侧的交易信号。本周市场反弹，估值赔率指标分数为-0.18分，估值性价比中性偏空。

• 宏观胜率：宏观胜率属于右侧基本面的边际驱动信号。本周指标基本没有变化，综合来看分数为-0.50分，信号偏空。

• 资金趋势：资金趋势主要表征当前价量层面对权益市场的推动信号。本周美元流动性由宽松转为收紧，资金趋势分数为-0.15，当前市场趋势中性偏空。

• 拥挤反转：当前可转债定价偏离度信号偏空，期权隐含升贴水、SKEW、CPR指标偏多，综合来看市场拥挤反转分数为0.33分，当前市场拥挤反转中性偏多。

②行业轮动观点：关注煤炭、石油石化、纺织服装、交通运输、银行。我们用机构预期指标刻画机构行为，景气度指标捕捉分析师行为&财报行为，趋势和拥挤度表征市场行为，构建了TEAM行业轮动指标体系。从截至本周最新一级行业轮动打分来看，煤炭的机构预期和分析师预期得分较高，短期来看电子和有色仍然较为拥挤，综合来看短期建议关注煤炭、石油石化和银行等防御板块。从细分ETF赛道轮动打分来看，通信、科创等细分赛道当前仍存在短期机会。

本周行业配置建议为：煤炭、石油石化、纺织服装、交通运输、银行。

• 当前强趋势：通信、电子、建材、煤炭、银行。

• 当前高景气：基础化工、煤炭、建材、消费者服务、计算机。

• 当前高预期：电力及公用事业、通信、电子、纺织服装、煤炭。

• 当前拥挤预警：电子、有色金属、机械、建材、通信。

风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。

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