智通财经APP获悉，西南证券发布研报称，AI制药行业已历经萌芽期、发展期，自2024年起进入成熟深化的商业化验证阶段，竞争核心由模型算法转向高质量数据、实验闭环能力以及AI药物商业化兑现能力。AI制药处于商业化价值验证关键期，建议从研发、商业化、BD三大维度把握投资机会。该行建议围绕技术壁垒、落地进度与业绩弹性三条主线。
西南证券主要观点如下：
AI如何赋能药物研发全流程?
AI应用已升级为覆盖“药物发现-临床开发-商业化-制造供应”的全链条生产力工具，核心价值体现为降本增效：药物发现阶段可节省70%-90%时长，临床前、临床阶段分别节省50%-80%、50%-60%时长，累计可降低约50%研发总成本。
AI如何赋能药物研发细分环节/领域?
细分环节上，靶点发现依托知识图谱与多组学融合突破“不可成药”瓶颈;虚拟筛选通过机器学习加速实现十亿级化合物库秒级预筛;分子生成进入3D扩散模型时代，直接在靶点空间生成适配分子;ADMET预测实现早期成药性快速筛查;DMTA自动化闭环打通虚拟设计与实体合成;临床端通过智能患者匹配、自适应试验设计破解入组难、成本高的痛点。目前AI已覆盖小分子、抗体、小核酸、mRNA、CAR-T等全品类药物的研发优化。
AI制药的核心竞争壁垒是什么?
行业形成算力、数据、模型三大核心壁垒，数据与模型的重要性高于算力。干湿闭环是整合三大壁垒的终极高阶壁垒。
AI制药的投资逻辑是什么?
AI制药处于商业化价值验证关键期，建议从研发、商业化、BD三大维度把握投资机会。一是研发端：关注核心技术突破与临床数据披露节点，尤其是II/III期成药性验证，以及行业学术大会的数据催化，具备干湿闭环能力的企业长期壁垒更突出;二是产业链端：关注因湿实验需求上升而获益的上游卖水/铲人，在AI制药验证期为核心受益者;三是BD端：全球药企与AI平台的BD交易持续活跃，大额合作、License-out是重要股价催化剂。
相关标的：围绕技术壁垒、落地进度与业绩弹性三条主线，建议重点关注以下方向及相关公司
1)全栈平台型龙头，优先布局干湿闭环能力突出的标的：具备端到端AI研发能力、自有自动化湿实验体系的企业长期壁垒最深，英硅智能、晶泰控股;
2)AI产业链受益标的，把握业绩兑现确定性：叠加AI技术升级的CXO企业有望率先享受行业需求红利，如CRO+AI平台成都先导、泓博医药、华兰股份;综合CXO企业药明康德、康龙化成，CDMO凯莱英、药明生物、博腾股份，临床CRO泰格医药，同时上游测序、试剂耗材等产业链有望首先受益，基因合成金斯瑞生物科技、和元生物，试剂耗材诺唯赞等，血清培养基奥浦迈等，重组蛋白试剂百普赛斯等，模式动物百奥赛图、南模生物等;
3)差异化技术赛道龙头，细分领域稀缺性标的：聚焦AI制剂与纳米递送的差异化赛道，剂泰科技;
4)自建AIDD平台的本土Pharma龙头，AI赋能内部新药管线迭代：恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、石药集团等。
风险提示：AI技术迭代不及预期风险、创新药研发失败风险、临床进展不及预期风险、行业监管政策变动风险、算力供给波动风险等。
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