【券商聚焦】华源证券维持华润电力（00836）买入评级 指火电稳健新能源拖累

金吾财讯 | 华源证券发布研报指，华润电力（00836）2026H1实现营业额549.77亿港元，同比增9.4%；归母净利润66.49亿港元，同比降15.5%；核心业务归母利润69.72亿港元，同比降15.8%。业绩下滑主要受新能源拖累，火电业绩稳健，合联营企业增利明显。

火电板块归母核心业务利润30.65亿港元，同比增16.1%；可再生能源板块归母核心业务利润39.07亿港元，同比降30.7%。火电方面，纯火电业务归母核心业务利润27.97亿港元，同比增0.3%；研报测算煤炭业务归母核心业务利润2.68亿港元，同比改善4.15亿港元。火电售电量837.81亿千瓦时，同比增16.9%；平均上网电价364.0元/兆瓦时，同比降7.0%；平均标煤单价832.3元/吨，同比增1.0%。

新能源方面，风电售电量275.46亿千瓦时，同比降3.2%，光伏售电量82.57亿千瓦时，同比增42.8%。风电平均利用小时数1027小时，同比降19.0%；光伏581小时，同比降14.1%。风电平均上网电价371.8元/兆瓦时，同比降6.3%；光伏276.7元/兆瓦时，同比降9.2%。公司新增风电并网装机808MW、光伏775MW；成功分拆华润新能源A股上市，2026H1资本开支144.47亿港元，预计2026全年472亿港元。

盈利预测方面，研报预计2026-2028年归母净利润分别为114、127、140亿港元，对应PE分别为8.6、7.7、7.0倍；假设2026年分红比例40%，对应股息率4.6%，维持“买入”评级。

风险提示为煤价波动、补贴政策变动、新能源市场化政策变动。