9月21日，港股餐饮上市公司绿茶集团（06831.HK）发布公告，公司第二大股东Partners Group Gourmet House Limited（合众集团）已通过场外交易方式出售其持有的全部股份，实现彻底清仓。与此同时，由合众集团派驻的非执行董事徐睿婕辞任，自2026年9月21日起生效。这家2025年5月才登陆港交所的餐饮企业，上市仅一年四个月便遭遇战略投资者的全面退出。
九年长跑终结：财务投资者的“体面”退场
合众集团与绿茶集团的渊源可追溯至2015年。据招股书披露，绿茶集团通过合众集团私募股权投资团队的专业网络与之结识，经过对中国内地餐饮行业的系统评估和与绿茶董事的多次会议，合众集团最终决定投资。作为绿茶集团唯一的“外部股东”，合众集团持股比例一度达到15.76%，是公司治理结构中重要的制衡力量。
这场退出并非突发事件。今年4月8日，合众集团便宣布了三项股份出售安排，合计涉及1.0614亿股，占公司已发行股份总数的约15.96%。当时的配售价较市价存在明显折让，消息公布后绿茶集团股价当日大跌10.71%。从4月启动减持到9月彻底清仓，合众集团用五个月时间完成了这场“有序撤退”。据估算，合众集团此次清仓套现约7.24亿港元，叠加此前IPO时售股及多次分红，九年投资的整体回报超过两倍。
针对市场关切，绿茶集团于9月23日回应称，二股东已陪伴公司近10年，“基金到了退出的时间，整体投资也取得了不错的回报”，本次交易完成后“解决了市场担心的抛压问题”。公司同时强调基本面依然稳健，上半年取得了近17%的收入和利润增长，新开131家门店。
股价从9.81港元跌至4.995港元 基本面增长叙事与信任缺口
合众集团的退出，需要放在绿茶集团上市以来股价持续承压的背景下审视。
绿茶集团于2025年5月16日登陆港交所，发行价为每股7.19港元。然而上市首日即遭遇破发，收盘报6.29港元，跌幅12.52%。此后股价虽有起伏，但整体走势偏弱。。
截至9月22日收盘，绿茶集团报4.995港元/股，较历史高点跌去近五成，接近腰斩。公司总市值已回落至约33亿港元。
从财务数据看，绿茶集团的基本面并不算差。2025年全年，公司实现营收47.6亿元，同比增长24.1%；经调整净利润5.09亿元，同比增长41%，经调整净利润率达10.7%，较上年提升1.3个百分点。2026年上半年，公司实现收入26.75亿元，同比增长16.78%；净利润2.91亿元，同比增长24.40%。
门店扩张也在加速。上半年合计新开131家餐厅，截至6月30日共拥有733家餐厅，较2025年同期增加231家。公司全年计划新开200家餐厅，其中183家为建筑面积450平方米以下的小型餐厅，显示出向轻量化、高坪效模式转型的战略意图。
然而，规模扩张并未能完全对冲市场对品牌质量和单店盈利能力的疑虑。财报数据显示，在门店数量高速增长的同时，翻台率和同店销售额出现下滑，规模扩张的边际效益正在递减。
更直接冲击市场信心的是8月下旬曝光的食品安全事件。据媒体报道，为绿茶集团厦门多家门店提供消杀服务的第三方公司，长期违规使用高毒性农药敌敌畏进行作业，检测结果显示餐厅地面残留消杀液体呈敌敌畏阳性。敌敌畏被世界卫生组织列入2B类致癌物，严禁在餐饮场所使用。事件发酵后，绿茶集团股价盘中大幅下挫，一度跌超14%。对于以“高频、大众化”为特征的餐饮品牌而言，食品安全信任的修复周期往往远长于事件本身的热度消退时间。
风险的交织
合众集团的退出、食品安全事件的冲击与股价的持续下行，正在形成相互强化的风险链条。战略投资者的全面离场，不仅意味着资本层面的“用脚投票”，也削弱了公司治理中外部制衡的力量。绿茶集团在回应中将二股东退出定性为“基金到期退出”的常规操作，从投资周期角度看这一解释有其合理性。但市场真正关切的，并非合众集团为何退出，而是在退出完成后，谁来填补战略投资者留下的信心真空。在门店高速扩张、同店指标承压、品牌信任尚待修复的多重挑战下，绿茶集团需要用持续的业绩兑现来重新建立市场的估值锚点。
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