新股遭疯抢却上市即破发，14个月暴跌88％！拨康视云疑因IPO操纵被香港证监会停牌

华夏时报网09-17

港股市场出现一起罕见的监管个案。一只上市前散户疯狂申购的18A眼科创新药新股，上市首日便遭遇破发，此后14个月股价大幅回撤，累计跌幅高达88%。这只股票便是拨康视云-B（02592.HK）。香港证监会对其IPO阶段可能存在人为操纵、刻意制造股份需求假象的情况表示严重关注，并指令该股暂停交易。目前相关调查仍在推进，监管尚未对公司是否存在违法违规行为作出最终认定。　　拨康视云是一家专注眼科创新药研发...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"isChannel":false,"data":{"share":"https://www.laohunote.com/m/news/2668956305?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2026-09-17 12:25","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"2668956305","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"新股遭疯抢却上市即破发，14个月暴跌88％！拨康视云疑因IPO操纵被香港证监会停牌","media":"华夏时报网","content":"<div>\n<p>港股市场出现一起罕见的监管个案。一只上市前散户疯狂申购的18A眼科创新药新股，上市首日便遭遇破发，此后14个月股价大幅回撤，累计跌幅高达88%。这只股票便是拨康视云-B（02592.HK）。香港证监会对其IPO阶段可能存在人为操纵、刻意制造股份需求假象的情况表示严重关注，并指令该股暂停交易。目前相关调查仍在推进，监管尚未对公司是否存在违法违规行为作出最终认定。 　　拨康视云是一家专注眼科创新药研发...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202609173877170256.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"stock_eastmoney","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新股遭疯抢却上市即破发，14个月暴跌88％！拨康视云疑因IPO操纵被香港证监会停牌</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n新股遭疯抢却上市即破发，14个月暴跌88％！拨康视云疑因IPO操纵被香港证监会停牌\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2026-09-17 12:25 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://finance.eastmoney.com/a/202609173877170256.html><strong>华夏时报网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股市场出现一起罕见的监管个案。一只上市前散户疯狂申购的18A眼科创新药新股，上市首日便遭遇破发，此后14个月股价大幅回撤，累计跌幅高达88%。这只股票便是拨康视云-B（02592.HK）。香港证监会对其IPO阶段可能存在人为操纵、刻意制造股份需求假象的情况表示严重关注，并指令该股暂停交易。目前相关调查仍在推进，监管尚未对公司是否存在违法违规行为作出最终认定。 　　拨康视云是一家专注眼科创新药研发...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202609173877170256.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"FRHC","symbol_name":"Euronext CAC Health Care","start_time":0,"source_url":"http://finance.eastmoney.com/a/202609173877170256.html","article_id":"2668956305","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"stock_eastmoney","url":"http://finance.eastmoney.com/a/202609173877170256.html","rn_cache_url":null,"directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2668956305","pubTimestamp":1789619112,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"stock_eastmoney","name":"东方财富"},"weMediaInfo":null,"summary":"港股市场出现一起罕见的监管个案。一只上市前散户疯狂申购的18A眼科创新药新股，上市首日便遭遇破发，此后14个月股价大幅回撤，累计跌幅高达88%。这只股票便是拨康视云-B（02592.HK）。香港证监会对其IPO阶段可能存在人为操纵、刻意制造股份需求假象的情况表示严重关注，并指令该股暂停交易。目前相关调查仍在推进，监管尚未对公司是否存在违法违规行为作出最终认定。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"eastmoney.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"FRHC":"Euronext CAC Health Care","IPOS":"Renaissance International IPO ETF","BK1161":"生物科技","02592":"拨康视云-B","KCE":"SPDR KBW Capital Markets ETF","BK4127":"投资银行业与经纪业","REDS":"RPM Republican Senate ETF"},"translate_title":"Newly listed stocks were snapped up but fell below their issue price immediately after listing, plummeting 88% in 14 months! Bokang Vision Cloud is suspected of being suspended from trading by the Hong Kong Securities and Futures Commission due to IPO","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"02592":1.5,"REDS":1.5,"IPOS":1.5,"KCE":1.5,"FRHC":1.5},"content_text":"港股市场出现一起罕见的监管个案。一只上市前散户疯狂申购的18A眼科创新药新股，上市首日便遭遇破发，此后14个月股价大幅回撤，累计跌幅高达88%。这只股票便是拨康视云-B（02592.HK）。香港证监会对其IPO阶段可能存在人为操纵、刻意制造股份需求假象的情况表示严重关注，并指令该股暂停交易。目前相关调查仍在推进，监管尚未对公司是否存在违法违规行为作出最终认定。 　　拨康视云是一家专注眼科创新药研发的未盈利生物科技企业，走港交所18A特殊上市通道。公司历经四次递表，于2025年7月3日正式登陆港交所主板，联席保荐人为建银国际、华泰国际，发行价10.1港元，全球募资总额6.12亿港元，募资净额5.22亿港元，资金主要投向两款核心在研药物CBT-001翼状胬肉滴眼液、CBT-009青少年近视滴眼液的临床开发工作。停牌前最后一个交易日，该股收盘价报1.19港元，对比发行价累计跌幅高达88%，公司市值缩水至约11亿港元，距离上市仅仅过去14个月时间。面对停牌事件，拨康视云尚未对外发布针对监管调查的实质性回应。　　首都经济贸易大学法学院金融法研究中心主任徐化耿向《华夏时报》记者表示，香港证监会直接指令停牌，在香港资本市场属于非常罕见，通常仅在“严重个案”且需及早介入以维护市场秩序或公众利益时才会使用。　　冷热倒挂的IPO数据　　本次监管调查的导火索，来自拨康视云IPO阶段一组极具反差的配售认购数据。港股新股发行分为国际配售与香港公开发售两大板块，国际配售主要面向机构投资者以及高净值个人，公开发售面向普通散户打新群体。按照常规市场逻辑，如果一家企业基本面获得机构认可，国际配售往往会出现高倍数超额认购，散户认购热度会跟随机构态度变化。　　拨康视云本次IPO却出现截然相反的局面。认购端，面向散户的香港公开发售获得78.78倍超额认购，一手中签率低至5%，打新情绪火爆；而面向机构及高净值投资者的国际配售，认购倍数仅0.89倍，未获足额认购。散户狂热与机构冷淡之间的温差极为悬殊。　　更反常的是分配端的结果。全球发售股份合计6058.2万股，初步安排为国际发售5452.35万股（占90%）、公开发售605.85万股（占10%）。因公开发售大幅超额认购而国际发售不足额，公司将605.7万股由国际发售重新分配至公开发售，公开发售因此翻倍至1211.55万股、占比升至20%，国际发售则相应降至4846.65万股、仍占80%。　　疑点恰恰出在这里：散户超购近79倍，最终却只拿到两成分额；机构连足额认购都不愿参与，八成新股仍落入国际发售的168名承配人账户手中。这种“认购热度与真实需求背离”的结构，正是市场质疑超购数据可能存在水分、进而引发监管关注的直接伏笔。　　上市之后，市场疑虑迅速被股价走势印证。拨康视云暗盘阶段一度被炒高近四成，但正式挂牌首日直接大幅破发，收盘大跌38.61%报6.2港元，打新入场的散户大面积浮亏。在此之后，股价长期震荡下行，即便最大股东Water Lily、基石投资者富策控股先后宣布自愿延长股份禁售期，也没能扭转股价持续走弱的趋势。　　除去一级市场发行端的疑点，拨康视云本身的基本面也自带18A生物药企的典型风险。公司至今没有任何一款药物实现商业化上市，没有药品销售收入，全部管线尚处在临床或者临床前阶段。　　财报数据显示，2026年上半年公司录得净亏损4794.7万美元，而2025年同期为溢利518.6万美元，同比由盈转亏，持续大额烧钱，企业高度依赖资本市场融资来维持后续研发投入，一旦资本市场融资通道受阻，企业后续经营将面临巨大压力。　　罕见监管动作　　香港证监会因怀疑IPO配售阶段存在人为制造虚假认购热度的行为，直接下达指令，勒令上市公司强制停牌，这在港股资本市场上属于十分少见的执法案例。徐化耿表示，这符合近年来监管趋严的大趋势。香港证监会已明确表示会对严重个案“及早介入”，并加强了对保荐人履职的执法力度（如2019年重罚多家投行）及市场操纵行为的刑事检控（如正利控股案）。　　徐化耿还表示，此类案件并不频发，但因取证难度大，一旦发生即为严重个案。　　至于联席保荐机构负有何种责任，徐化耿认为，若查实保荐人未履行尽职审查责任，可能面临证监会纪律处分，包括巨额罚款（参考兆丰资本被罚4200万港元）、暂停或撤销牌照及公开谴责。拨康视云若违反《证券及期货条例》，除监管制裁外，可能面临刑事检控、法院命令（如按发行价回购股份、退还资金）及最终被取消上市地位。相关责任人也可能承担个人责任及市场禁入处罚。　　至于监管收紧是否意味着香港资本市场会减弱对创新药的支持，盘古智库高级研究员江瀚向《华夏时报》记者表示，这次监管打击的是IPO环节的虚假需求操纵，港交所允许未盈利生物科技公司上市的核心逻辑没变，不会因为单个案例直接收紧融资通道。他认为，短期市场会出现风险溢价，部分质地一般的项目募资难度上升，但这是市场自然筛选，不是监管主动减弱支持。长期看严格执法反而会把造假项目清理出去，让真正有研发实力的企业获得更稳定的资本信任，反而会优化融资环境。　　对于整个港股打新市场，拨康视云事件也带来重要启示。江瀚表示，长期以来，不少普通打新投资者习惯于把“超额认购倍数”当作判断新股好坏的核心指标，把高超购等同于市场高度认可。但拨康视云案例表明，认购热度数据可以被人为干扰制造，高倍数超购不等于真实的投资价值。尤其是18A未盈利生物科技企业，本身具备研发周期长、持续亏损、高度依赖融资的固有风险，投资者不能单纯依靠打新热度做决策，更需要理性审视管线价值、机构真实态度、企业现金消耗水平等底层基本面信息。他强调，投资者要学会区分研发风险和IPO诚信风险，后者的杀伤力远大于普通临床失败，碰到上市开支占比异常、股权高度集中的项目，需要审慎决策。　　截至目前，相关调查仍在推进过程中，《华夏时报》将持续跟踪香港证监会的调查进展。（文章来源：华夏时报网）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"-2","news_tag":"shareholding,policyRegulatory","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; compatible; ClaudeBot/1.0; +claudebot@anthropic.com)","isDev":false,"isTTM":false,"isLaohu8Offline":false,"tenantId":"TBCN","deviceId":"web-server-community-laohu8-v3","version":"4.50.1","shortVersion":"4.50.1","platform":"web","vendor":"web","appName":"laohu8","isIOS":false,"isAndroid":false,"isTiger":false,"isTHS":false,"isWeiXin":false,"isWeiXinMini":false,"isWeiBo":false,"isQQ":false,"isBaiduSwan":false,"isBaiduBox":false,"isDingTalk":false,"isToutiao":false,"isOnePlus":false,"isHuaWei":false,"isXiaomi":false,"isXiaomiWebView":false,"isOppo":false,"isVivo":false,"isSamsung":false,"isMobile":false},"href":"/m/news/2668956305","isCrawlerRequest":true}