截至2026年9月18日收盘，美凯龙（601828）报收于2.15元，较上周的2.17元下跌0.92%。本周，美凯龙9月14日盘中最高价报2.21元。9月16日盘中最低价报2.08元。美凯龙当前最新总市值93.6亿元，在一般零售板块市值排名13/60，在两市A股市值排名1936/5220。
本周关注点
- 来自机构调研要点：公司已选定REITs资产包，目前处于项目尽调阶段。
- 来自机构调研要点：自营商场平均出租率升至86.9%，较2025年末提高1.9个百分点。
- 来自机构调研要点：上半年经营活动产生的现金净流量为8.8亿元，同比增加6.8亿元，增幅达337%。
- 来自机构调研要点：公司实现归母净利润7486万元，同比扭亏为盈。
- 来自机构调研要点：线上直播和电商引流主要承担种草、留资、预约到店的蓄客功能。
机构调研要点
问：请公司发行REIT的进展。答：公司已选定REITs资产包，中介机构已入场，目前在项目尽调阶段，公司将尽快推动商业地产REITs项目落地，后续进展公司会及时合规进行披露。
问：上半年家居消费偏弱，公司自营商场客流有没有好转？答：上半年家居消费整体仍偏弱，行业家具和建筑装潢零售下滑，公司阶段性通过减免租金、管理费等方式稳商留商。自营商场经营质量提升，自营及租赁收入23.8亿元，同比降幅小于整体营收，毛利率提升至70.7%；自营商场平均出租率升至86.9%，较2025年末提高1.9个百分点；经营性现金流显著改善。公司未开展独立专项客流统计，但核心自营商场经营恢复情况好于行业整体水平。
问：上半年的业绩表现？答：截至2026年6月末，公司共运营72家自营商场、211家委管商场、16家特许经营商场，总经营管理面积超1850万方。上半年关闭2家低效自营商场，自营商场平均出租率达86.9%。实现营业收入30.9亿元，同比下降7.3%；自营及租赁板块营收23.8亿元，同比下降2.8%；归母净利润7486万元，同比扭亏为盈。公允价值变动损失9884万元，较去年同期减少20亿元。整体营业总成本下降4.5亿元，其中营业成本降17%、销售费用降29%、管理费用降11%、财务费用降7%。经营活动现金净流量8.8亿元，同比增6.8亿元，增幅337%，环比增2.6亿元。
问：原材料、人力成本上涨，公司有哪些降本举措？答：成本端，上半年三费继续下降，下半年将优化组织架构提升人效；推进全面预算管理精细化，严控非必要支出；继续发挥集采优势，降低采购和运营成本。
问：线上直播、电商引流，给线下门店带来的转化效果如何？答：家居消费决策链长，成交主要集中在线下，行业内难以统一线上至线下转化率指标。公司整合抖音本地生活、小红书、高德、美团等流量入口，线上引流主要承担种草、留资、预约到店的蓄客功能。报告期内新会员招募同比增长50%，企划费用同比下降13%，引流效率与费用管控均改善。
问：公司现金流上半年改善明显吗？答：上半年经营活动产生的现金净流量为8.8亿元，同比增加6.8亿元，增幅达337%；较去年下半年环比增加2.6亿元，经营质量持续提升。
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