摘要
本周行情：本周（2026年9月14日-9月18日）传媒指数下跌1.08%，跑输沪深300（-0.06%）、深证成指（+1.26%）、创业板指（+1.52%）、上证指数（+0.61%）、上证中小（+1.48%）；所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第26。传媒二级行业中数字媒体（+2.72%）、出版（+0.33%）上涨，其余下跌。
“智以致用”，关注下周2026云栖大会
2026云栖大会将于9月22日至24日在杭州举行。本届大会以“智以致用”为主题，以Agentic AI为核心锚点，串起芯片、云基础设施、模型能力与模型服务、Agentic应用的完整链路。大会设立云栖主论坛、技术主论坛、无法计算的价值主论坛3大主论坛（共4场）；120余场分论坛围绕 “重塑计算底座、探索智能边界、催生万业新局”展开。在智能、产业馆中将具体展出千问办公、Qoder 和千问app等AI应用的最新表现和AI Native企业在团队协作、任务分配、产品研发和业务推进等方面的实践，AI智能体从“展示能力”进一步走向“亲手使用”。
8月中国游戏出海收入同增20%，点点互动、三七互娱产品增长显著
2026年8月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.30亿美元，同比增长20.8%，自2025年11月以来已连续10个月保持18%以上同比增速。增长榜来看，三七互娱有两款产品进入前10，点点互动（世纪华通）则有4款产品进入前10。三七互娱《Last Asylum》8月海外收入突破2500万美元，环比增长37%，在出海手游收入排名中升至第7名，较上月提升9位，其9月在美国iOS游戏畅销榜排名仍维持在50-70名水平。点点互动《Lordrush》8月下旬明显加大美国地区移动应用渠道的广告投放力度，推动当地用户获取和收入增长，进入9月后在美国iOS游戏畅销榜仍在持续爬升。
投资建议：我们看好AI整体发展趋势，特别是AI应用、AI视频、物理AI相关方向；游戏景气度持续，而当前估值较低，具备较高配置性价比。1）看好全年业绩预期积极，当前处于估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐恺英网络、世纪华通、巨人网络、吉比特、三七互娱、完美世界、姚记科技、中原传媒、心动公司，建议关注虎牙、南方传媒、皖新传媒等；2）物理AI相关，建议关注风语筑、宝通科技、凡拓数创、丝路视觉等；3）看好token经济相关的AI应用及服务、AI视频工具等方面的发展，推荐中文在线、昆仑万维、美图公司，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标、浙数文化、顺网科技等；4）专业资料受益于推理需求发展，建议关注中信出版、博瑞传播等。
风险提示：AI落地不及预期，游戏及出海政策变化，新品上线带来竞争加剧。
正文
1 本周行情
本周（2026年9月14日-9月18日）传媒指数下跌1.08%，跑输沪深300（-0.06%）、深证成指（+1.26%）、创业板指（+1.52%）、上证指数（+0.61%）、上证中小（+1.48%）；所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第26。传媒二级行业中数字媒体（+2.72%）、出版（+0.33%）上涨，其余板块下跌。
2 “智以致用”，关注下周2026云栖大会
2026云栖大会将于9月22日至24日在杭州举行。作为长期观察中国云计算与智能化的舞台，本届大会以“智以致用”为主题，将在杭州国际博览中心举行。大会以Agentic AI为核心锚点，串起芯片、云基础设施、模型能力与模型服务、Agentic应用的完整链路，直抵生产方式深层变革。大会设立云栖主论坛、技术主论坛、无法计算的价值主论坛3大主论坛（共4场）、120余场分论坛，联合千余家企业参展共打造5万平方米科技展区，共设智能、算力、创造、产业4大主题场馆，邀请2000余位国内外嘉宾进行前沿观点分享。
大会主题围绕智能体AI展开，重点关注AI从技术走向价值过程。四场主论坛分别从战略、技术、产业与社会价值四个维度展开，核心聚焦于AI大规模进入生产环境后如何实现价值创造与商业兑现。云栖大会主论坛围绕阿里巴巴AI全栈技术体系，发布模型与基础建设重磅进展；两场技术主论坛则分别聚焦Agentic Cloud与MaaS&Agent，重点讨论从算力供给到智能体运行环境的云基础设施升级，以及从模型内核到智能体产品再到行业交付延伸的路径；”无法计算的价值“主论坛则进一步关注AI在教育、医疗、基层治理等社会场景中的应用与普惠价值。
120余场分论坛则进一步围绕“重塑计算底座、探索智能边界、催生万业新局“三条主线展开，从芯片与算力、AI Native Cloud等技术能力，到模型与应用侧聚焦模型前沿与智能体推理服务，再到产业侧进一步深入企业经营和真实业务场景逐步串起 AI 从技术走向价值的线索。
在智能、产业馆中将具体展出千问办公、Qoder 和千问app等AI应用的最新表现和AI Native企业在团队协作、任务分配、产品研发和业务推进等方面的实践，呈现AI从技术叙事走向产业实现价值的完整过程。
展馆AI实操与沉浸式体验备受关注，让AI智能体从“展示能力”进一步走向“亲手使用”。本届云栖大会设置了大量可直接上手的体验环节：AI实训营通过公开课、Agent Factory和挑战台，让参与者从模型调用、工具使用到应用开发完整体验Agent的构建过程，并可通过自然语言直接生成能够运行的应用Demo；创造馆则围绕真实岗位和工作流设置11个主题分区，覆盖财务、法务、研发、营销等不同职业场景，现场呈现200+可以直接复用的Skill，用户既可以直接体验成熟方案，也可以围绕自身需求定制开发相关技能。
3 8月中国游戏出海收入同增20%，点点互动、三七互娱产品增长显著
中国自主研发游戏海外市场收入连续10个月同比增长18%以上。2026年8月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达20.30亿美元，同比增长20.8%，自2025年11月以来已连续10个月保持18%以上同比增速。
6款SLG、休闲、射击类游戏稳居中国手游出海收入前列。8月中国手游出海收入排名前6名环比7月未变化，主要是休闲（《Gossip Harbor》《Tasty Travels》）、SLG（《Kingshot》《Whiteout Survival》）、射击（《PUBG MOBILE》《使命召唤手游》）三大类，产品集中出自柠檬微趣、点点互动（世纪华通）、腾讯三家。
增长趋势来看，三七互娱与世纪华通产品爬升显著。8月中国手游海外收入增长榜中，三七互娱有《Last Asylum：Plague》《Z Router》两款产品进入前10，点点互动（世纪华通）则是有《Tasty Travels》《Whiteout Survival》《Lordrush》《Hotel Legacy》共4款产品进入前10，体现其休闲和SLG赛道的同步增长。
《Last Asylum: Plague》8月-9月在美国iOS游戏畅销榜排名提升显著。该产品8月海外收入突破2500万美元，环比增长37%，出海手游收入榜排名升至第7名，较上月提升9位。一方面，游戏通过赛季内容、限定外观及联盟奖励调整持续强化中重度玩家付费；另一方面，美国市场成为主要增量来源，8月贡献约36%的海外收入，美国、韩国和德国三大市场合计占比约55%。随着流水持续提升，《Last Asylum: Plague》8月已超过《Puzzles & Survival》，成为三七互娱海外收入最高的手游，并登顶全球4X策略手游收入增长榜。据七麦数据，产品在美国iOS游戏畅销榜排名自7月以来进一步上行，8月中旬一度进入约Top 40，较上半年约Top 90-100的中枢明显抬升，9月份仍维持在50-70名水平。
点点互动新游《Lordrush》处于快速爬榜阶段，海外市场推进节奏迅速。《Lordrush》是点点互动海外发行的SLG产品，自7月底上线59天进入美国iOS游戏畅销榜前100，有望复刻《Kingshot》的成功路径，产品整体延续点点互动成熟的4X策略框架，围绕城堡建设、资源管理、英雄培养及联盟竞争展开，并通过更写实的中世纪美术风格与《Kingshot》形成差异化。海外市场来看，美国是当前最核心的收入来源，贡献接近40%的海外收入，韩国和英国分别为第二、第三大市场，合计贡献约16%。投放端方面，游戏8月下旬明显加大美国地区移动应用渠道的广告投放力度，推动当地用户获取和收入增长。七麦数据显示，进入9月后在美国iOS游戏畅销榜持续爬升。
4 投资建议
我们看好AI整体发展趋势，特别是AI应用、AI视频、物理AI相关方向；游戏景气度仍在持续，而当前估值较低，具备较高配置性价比。
1）看好全年业绩预期积极，当前处于估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐恺英网络、世纪华通、巨人网络、吉比特、三七互娱、完美世界、姚记科技、中原传媒、心动公司，建议关注虎牙、南方传媒、皖新传媒等；
2）物理AI相关，建议关注风语筑、宝通科技、凡拓数创、丝路视觉等；
3）看好token经济相关的AI应用及服务、AI视频工具等方面的发展，推荐中文在线、昆仑万维、美图公司，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标、浙数文化、顺网科技等；
4）专业资料受益于推理需求发展，建议关注中信出版、博瑞传播等。
5 风险提示
AI落地不及预期；游戏行业及出海政策变化；新品上线带来产品竞争加剧。
文中报告节选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告《传媒行业周报20260919： 关注下周阿里云栖大会，世纪华通、三七互娱产品出海成绩持续提升》具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 对外发布时间 2026年9月19日
本报告分析师
孔蓉 SAC 执业证书编号：S0590525110014
杨昊 SAC 执业证书编号：S0590526040001
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