专题：AI投资峰会-AI基建时代的确定性机会
9月16日，由新浪财经主办的AI投资峰会在北京举行，主题为“AI基建时代的确定性机会”，广发基金权益投资总监、国际业务部总经理李耀柱出席并参与圆桌讨论。
李耀柱表示，海外新云与CSP的核心差异在于投资回报的考核方式，以及算力建设背后的竞争力来源。新云更聚焦于算力的快速落地与集中交付，通过股权、债券等多元化融资支持数据中心建设。CSP更重视算力投入对公司整体业务的回报，通过自有现金流与外部融资共同支持基础设施扩张。
在此基础上，头部CSP通过自研ASIC，将竞争优势进一步延伸至算力芯片、通信系统与软件栈的垂直整合，从而降低推理成本。叠加开源模型使用成本的下降，AI应用的经济性持续改善，有望推动更多场景从试点走向规模化部署。
在杰文斯效应成立的前提下，应用普及和调用量增长所增加的推理工作量，将超过效率提升带来的算力节约，最终推动总算力需求持续增长。
他认为，国内AI算力建设的重要投资机会，来自混合部署与快速迭代带来的系统复杂度提升。国产卡与海外卡的需求特点有所不同，国内新云的优势之一是具备获取海外算力卡的渠道，但海外卡的采购比例受到限制，实际集群往往需要同时部署国产与海外算力卡。因此，不同硬件之间的兼容性、系统适配与协同能力尤为重要。
随着国产卡迭代加快，系统设计也需要提前考虑下一代硬件的接入与升级，为后续扩容和架构演进预留空间。
国内算力基础设施需要同时应对异构硬件适配和持续迭代，系统集成的复杂程度可能高于海外。这种复杂度会转化为对供电、散热和互联能力的更高要求，也为具备系统级解决方案能力的供应商创造机会。
从投资角度看，液冷、电力系统、高速互联等环节值得重点关注，核心是寻找能够伴随算力系统升级、持续提升单集群价值量的公司。
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