【券商聚焦】中国银河：架构演变持续推进，光通信产业链逐步向上发展

金吾财讯 | 中国银河证券研究指出，第27届光博会将于9月9日-9月11日在深圳召开。本届光博会核心看点在于架构演变持续推进，价值向上游核心器件扩散。该机构认为，当前产业端重心在于需求高增、供给受限、技术迭代、国产替代的四重共振。北美四大云厂商2026年资本开支指引持续上修至超7400亿美元，且云业务收入与Backlog均超预期，AI投资回报闭环为光通信板块提供了较强的中长期需求确定性；供给端，当前产业链正面临严重的结构性紧缺，上游核心物料面临较大供需缺口且扩产周期；产品形态端，随着英伟达等巨头宣告CPO进入量产交付阶段，光通信架构正加速向NPO/CPO等光电共封装形态演进，产业链价值重心从传统模块组装向高壁垒的光引擎、硅光芯片及精密耦合器件等上游环节转移。国产替代方面，国内光芯片企业正迎来从验证迈向全面放量的关键拐点，头部企业在EML芯片、大功率激光器芯片等环节已形成批量出货，国产替代进程望进一步提速。