金吾财讯 | 美股周二下跌，中东局势再度紧张，带动油价急升，拖累三大指数均录得跌幅收市。美元走势向下，美国十年期债息维持于4.79厘水平，金价表现受压，油价则大幅造好。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日个别发展，沪综指高开低走，收市上升0.2%，沪深两市成交额继续清淡。港股延续跌势，指数低开后反复受压，收市录得温和跌幅，整体成交继续清淡。蓝筹股个别发展，金融股表现偏软，科技股升跌不一，资源股则受资源价格向好而上升。油价走势再现波动，市场忧虑通胀预期升温影响息口去向，预料指数或考验25,000点支持，上方阻力在26,000点水平。行业消息中国电信（00728）早前公布中期业绩，期内集团录得经营收入2,604亿元人民币，同比减少4.05%；其中，通信服务收入2,130亿元人民币；智能业务收入311亿元人民币，同比增长7.1%，占总收入比重提升至12.8%，较去年同期上升1.1个百分点。天翼云收入达618亿元人民币，同比增长7.8%。期内，集团EBITDA为744亿元人民币，股东应占利润195.88亿元人民币，同比减少14.9%。资本开支为324亿元人民币，同比下降约5%，其中计算网络资本开支大幅增加至154亿元人民币，占总资本开支约48%。自由现金流录得289亿元人民币，同比大幅增长121.3%。集团派发中期股息，派息比率75%，较去年同期提升3个百分点，每股0.1606元人民币，合计派息约146.96亿元人民币。集团全面拥抱人工智能，深入实施“云改数转智惠”战略，持续加强“息壤”第一科技攻关，深化智能云体系建设，加快新型数字信息基础设施布局，并积极推动Token经营。期内，公司率先推出全国Token套餐，打造星TokenHub，Token消耗量高速增长；目前内外部应用日均Token消耗量达2万亿，呈现强劲增长势头。管理层表示，将持续深化改革、科技攻关及生态合作，进一步降低Token成本，推动Token运营大规模商业化落地。研发投入持续加码，上半年研发费用达52.1亿元人民币，同比增长8.9%。集团积极推动科技创新与产业创新深度融合，着力提升高质量科技供给，增强核心竞争力。AIDC总装置容量已达8GW。展望未来，集团预计2026年至2030年间，核心业务总收入将保持稳定增长，智能业务收入占比有望超过20%。净利润增长预期将高于收入增长，资本开支与收入比率持续下降，显示智能业务将带来更高利润率及投资回报。集团将继续以Token经营为主线，推动智能经济发展新形态，打造原创性、引领性科技创新成果，夯实AI安全内生能力，加快建设新型数字信息基础设施，全面提升治企能力，推进高质量发展。从业绩结构可见，传统通信业务收入承压，惟智能业务及天翼云增速亮眼，已成为收入增长主要动力；资本开支重心向计算网络倾斜，配合AIDC产能扩张及Token消耗量高速增长，显示集团正加速向AI驱动的科技型企业转型。自由现金流大幅改善及派息比率提升，亦反映管理层对现金流及股东回报的重视。整体而言，短期盈利受收入结构调整影响，但中长期智能业务占比提升及成本优化，有望支撑净利润更优于收入的增长表现，投资价值显现。（笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份）
作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀
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