9月8日，美国8月非农就业数据以超出市场预期近三倍的强劲表现，正在迫使华尔街各大机构紧急重写对美联储政策路径的剧本。9月7日，瑞银正式推翻此前“2026年全年按兵不动”的预测，转向预计美联储将在9月和12月各加息25个基点，全年累计加息50个基点。花旗集团与麦格理亦同步调整利率预测，全球金融市场对9月加息的定价已升至近60%。
瑞银180度转向：从“全年不动”到“年内加息两次”
瑞银全球财富管理在最新报告中明确表示，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上释放的鹰派信号、供应瓶颈带来的持续通胀风险，以及8月非农就业数据的强劲表现，“已经足以改变此前的利率判断”。
数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万人，几乎是市场预期5.5万人的三倍。失业率维持在4.1%的低位，7月数据亦从此前公布的减少2.3万人上修至增加2.1万人。瑞银指出，这份报告消除了劳动力市场疲软作为加息阻碍的“最后一道屏障”。
瑞银在报告中进一步区分了两种加息情景：若AI相关资本支出、生产率提升和企业盈利增长推动美国经济保持强劲，加息可能是一种相对 “良性”的紧缩;但若通胀持续黏性而经济增长开始放缓，则可能演变为更加不利的 “滞胀式”紧缩。
花旗与麦格理同步转鹰：降息大幅推迟，加息时点提前
花旗集团在就业数据公布后采取了更为激进的调整——大幅推迟降息时点预测，现预计美联储将在2027年6月、9月和12月各降息25个基点，而此前的预测为2026年10月、12月和2027年1月。花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示，这份报告“有利于美联储鹰派立场，因为它消除了劳动力市场疲软作为眼前隐忧的因素”。
麦格理则将首次加息的基准预期从12月提前至9月，预计美联储将在9月加息25个基点，并维持2027年第一季度再次加息25个基点的判断。
德意志银行策略师Henry Allen进一步警告，投资者可能低估了遏制通胀所需的加息幅度——“市场持续消化的美联储浅度加息周期与他们过去加息周期的做法不符”。
市场定价：9月加息概率升至60%，静待CPI“最后一锤”
CME“美联储观察”工具显示，截至9月8日，市场对美联储9月加息25个基点的概率已升至58%，维持利率不变的概率为42%。这一概率较8月非农数据公布前不到50%的水平明显抬升。
然而，9月16日FOMC会议前的最后一块拼图，将是本周五公布的8月消费者价格指数(CPI)报告。美银证券预计8月核心CPI环比上涨0.22%，认为“这足以说服美联储主席沃什通胀尚未得到充分控制，从而支持再度加息”。
美联储理事沃勒则表示，若未来几周通胀数据有所改善，他倾向于维持借贷成本不变，显示出委员会内部仍存在分歧。但正如瑞银所指出的，在8月非农数据面前，劳动力市场已不再是阻碍加息的变量——通胀数据将成为决定9月加息与否的“最后一锤”。
精彩评论