【券商聚焦】国元证券予中广核新能源（01811）买入评级 指装机增长强化回报

金吾财讯 | 国元证券经纪（香港）发布研报指，中广核新能源（01811）2026年上半年盈利承压，但装机稳步增长、中期首次派息叠加股份回购强化股东回报，更新目标价至2.76港元，该目标价分别对应2026年和2027年8倍和7倍PE，较现价有31%的涨幅空间，研报对该股给予“买入”评级。

2026H1公司收入同比下降9.8%至7.73亿美元，归母净利润同比下降49.8%至0.82亿美元。业绩下滑主要受中国风电业务量价齐跌、韩国项目电价回落，以及去年同期热电联产项目处置一次性收益的高基数影响；陆上风电增值税即征即退50%政策于2025年到期，2026H1已令风电利润减少约0.2亿元人民币；新增陆上风电项目IRR预计下降0.4–0.6个百分点。若剔除2025H1处置收益，归母净利润仍同比下降约41.3%。公司财务费用同比下降12.3%至0.70亿美元，平均贷款利率降至2.48%，融资结构优化已开始对冲部分经营压力。

补贴回款方面，2026H1公司回收补贴约4.11亿元人民币，同比增加3.83亿元；截至6月底公司计提预期信用损失后补贴净值92.5亿元，预期2026年下半年补贴资金回款有望加速。截至2026年6月底，公司权益装机达到10,958.8MW，同比增长4.4%，其中风电/太阳能合计占比68.9%，清洁及可再生能源占比86.3%。2026H1风电平均利用小时971小时、太阳能531小时，分别高于全国平均54/4小时；韩国大山二期557MW燃气项目已于2026年7月24日投运，有望自下半年开始贡献新增电量与利润。

公司宣布2026年中期股息0.67美仙/股，折合约5.20港仙/股，对应派息总额约2.231亿港元，约为H1归母利润的35%；同时拟于12个月内最多动用约1.21亿港元回购不超过约1%已发行股份，并已于9月1日及2日启动回购，累计回购约69.8万股，拟注销处理。