2645元！高盛点燃光模块

竞价刚过，光模块就集体站上领涨位。

中际旭创开盘838.61元，涨3.02%；新易盛涨3.10%；天孚通信、太辰光高开3%上下；上游光芯片环节的源杰科技涨2.25%。上证指数高开0.32%，创业板指涨1.21%。

（中际旭创股价走势；格隆汇）

上周五美股三大指数被非农数据压住，纳斯达克收跌0.29%，费城半导体却逆势涨超3%，Coherent涨6%、迈威尔涨7%，存储链更猛，闪迪涨近12%，SK海力士ADR涨超8%。

周一美股因劳动节休市，接力棒交给亚太，日经225盘中涨超2%站上66000点，持股OpenAI的软银涨近7%，韩国KOSPI逼近7000点，SK海力士、三星电子涨幅都在4%以上。

消息面上，GPT-6 Astra上周发布，周末向付费用户放量，OpenAI总裁布罗克曼称欢迎进入AGI时代，模型在FrontierMath高阶测试接近满分，处理编程任务成本较前代降57%。

高盛交易台主管称这是AI牛市一直在等的那个模型，产业关注点从降本切回能力跃迁，算力需求曲线被重新外推。

9月7日早间，高盛发布中际旭创深度报告，首次覆盖H股，买入评级加3267港元目标价，同时重申A股买入，目标价2645元。以报告基准价814元计，潜在涨幅224.9%。

高盛把中际旭创2026年、2027年的净利润预测，抬到市场一致预期之上。

时间拉长到2028年，全球光模块市场规模从2025年的376亿美元，增至2027年的1314亿美元，2028年再看到1485亿美元；800G及以上产品从2026年约450亿美元冲到2028年1300亿美元。

落到公司账上，收入从2025年的382亿元看到2028年的4178亿元，净利润从108亿元到1371亿元，毛利率从42%抬到接近50%。

（高盛）

预测上修的依据在代际切换。GB200还以400G、800G为主，GB300已向800G和1.6T迁移，Rubin与Rubin Ultra把配置推到1.6T、3.2T。产品换代比市场此前预期的更快，出货量预测的斜率跟着陡起来。

硅光渗透率被单独摆上桌面，2025年约6%，2028年升到18%，高速产品里更高，800G约60%，1.6T和3.2T约80%。激光器用量被压缩，1.6T硅光模块的激光器价值量约15到20美元，EML方案约160美元。

旭创的看点从可插拔模块延伸到Scale-up。

高盛测算其光引擎、NPO、CPO、FAU、ELS和光交换机业务，从2026年的几乎没有，增至2028年的708亿元，占总收入约17%。可插拔之外的增量市场摆上台面，CPO会不会蚕食可插拔模块，高盛的判断是空间仍够大，公司两条技术路线都有布局。

GPT-6 Astra把产业重心从省钱挪回变强，高盛把1.6T放量的时间表提前，两者同向推动算力需求曲线外推。

加息预期升温压住的是估值，产业资金的选择暂时更坚决。2645元对应224.9%的空间，兑现它靠每个季度的出货数字，节奏比目标价本身更值得盯。