研究来信2026 | 天风商社：消费分层， 结构型背后的机会何在？

研究关键词：

品质化、大众化、出海

消费市场正经历深刻的结构型分化，一端是追求高品质与情绪价值的消费升级，另一端是大众对极致性价比的理性回归。高端消费方面，25Q3以来海南离岛免税、高端美妆、古法金饰等品质消费呈现复苏韧性，消费者更看重自我满足与情感共鸣。大众消费方面，快餐、茶饮等高性价比业态快速发展，国内大众旅游维持韧性增长，服务消费进入快速发展阶段。与此同时，中国消费品出海正成为品牌输出的新方向，跨境电商保持高景气度，出口结构持续优化。

核心研判：

逆风情绪下继续坚守观点：需求逐步探底，预期差在渐渐升温。关注品质化、大众化、出海机会。

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我们的研究框架覆盖零售、美妆、旅游、教培、酒店、体育等多个消费细分方向，通过高频的产业链追踪、门店调研和财务分析，持续识别消费趋势的变化信号。消费研究的难度在于，它没有宏观数据可以推算，也没有技术路线可以预判——答案通常散落在每一个门店、每一次与产业人士的深度交流中。我们相信，只有深入一线、持续跟踪，才能在消费复苏的节奏和结构中捕捉到真正有价值的判断。

对于重点覆盖的公司，我们强调对商业模式的可验证性分析——通过对收入驱动力、成本结构、渠道效率、品牌势能等核心要素的持续追踪，判断其增长逻辑是否成立、是否可持续。

过去一年，商社团队发布了78篇深度报告、组织了152场电话会议、399场调研。399场调研背后，是团队对“扎根”的坚持——在那些算不清ROI的日子里，我们选择深耕阵地的同时，保持对产业最细微信号的敏感。

近一年核心输出：

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近一年关键交流：

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20260104 【天风商社】年度策略汇报系列二：高端消费回暖了吗?

20260105 【天风商社】年度策略汇报系列三：新消费的价值跃迁

20260106 【天风商社】年度策略汇报系列四：政策刺激哪些消费最有效?

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天风商社团队由何富丽首席领衔，团队坚持“长期主义与信任资产”的初心，在消费研究的道路上持续深耕——从2025年的“亮剑”到2026年的“扎根”，在每一个细分赛道中保持高频跟踪与深度精准推荐，为投资者提供有价值的研究判断。