【券商聚焦】东吴证券维持华润燃气（01193）买入评级 指业绩企稳且股东回报增强

金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，华润燃气（01193）发布2026年中期业绩，2026H1实现营收533.81亿港元，同比+5.2%；归母净利润24.29亿港元，同比+1.0%；拟派中期股息30港仙/股，同比持平，派息率28%。业绩总体企稳，零售气量正增长。2026H1除税前溢利45.79亿港元，同比+5.2%，因有效税率同比提升，净利润增速低于税前溢利。综合毛利91.20亿港元，同比+5.0%，综合毛利率17.1%，同比基本持平。分业务来看，零售气收入同比+5.8%至478.40亿港元，分部业绩同比+5.6%至43.26亿港元，分部溢利占比72.4%；总销气量208.6亿方，同比+0.5%，其中居民/工业/商业气量同比+2.0%/+2.5%/-4.0%，工业气量恢复正增长。气源统筹规模同比+17%，获取非常规资源4亿方，气源统筹平台交易量突破69亿方、同比+185%。接驳业务收入、分部业绩同比-9.6%/-9.7%至25.40亿港元/7.63亿港元，分部溢利占比12.8%；新增居民用户65.1万户，同比-21.7%。综合服务业务收入同比+12.8%至16.30亿港元，分部业绩同比+13.3%至6.67亿港元，分部溢利占比11.2%。综合能源业务收入、分部业绩同比+11.9%/+17.7%至10.49亿港元/1.90亿港元，分部溢利占比3.2%；能源销售量20.5亿千瓦时，同比+10.0%。经营现金流改善，股东回报增强。2026H1经营性现金流34.5亿港元，同比+14.6%；购建物业厂房及设备支出30.53亿港元，同比+11.6%。上半年累计回购3,785万股、耗资约6.98亿港元，回购叠加稳定分红增厚股东回报。东吴证券维持2026至2028年公司归母净利润预测为35.78/37.30/39.60亿港元，对应PE9.3/9.0/8.4倍，分红派息稳定，维持“买入”评级。风险提示：地产周期影响，天然气消费量不及预期，极端天气及国际局势变化，安全经营风险。