大摩判断：眼下既不是2021年，也等不来“924”式强刺激

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　　来源：大公馆

　　摩根士丹利邢自强觉得，现在经济处于通缩下的被动调整期。政策重心全在科技和产业链上，别指望短期有大水漫灌。

　　最近收紧不是主动去杠杆。

　　房地产严管、查高新企业旧税、管海外投资和富人海外收入。这些举措单看都有道理，但叠在一起就有点“顺周期”了。说白了，经济不好税收少，财政为了平衡只能被动收紧。这跟2021年那种全行业主动整顿不一样。

　　别盼着有“924”式大招。

　　接下来就算出政策，也是托底加微调。钱会砸向电网、AI算力和极端天气基建。像两年前那种直接拉消费、救市的一揽子强刺激，大概率不会来。

　　海外风险：油价真可能破百。

　　四季度要是美伊冲突升级，布伦特原油可能重回100美元一桶。至于日元加息引发全球抛售，他觉得不用太慌。只要全球经济不衰退，热钱自然会找更便宜的替代货币。

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