美国网存（NTAP）下挫8.17% 现金流走弱且高增长可持续性存疑

金吾财讯 | 美国网存（NTAP）盘前下挫8.17%，报166美元。消息面上，财报数据显示，公司一季度利润表现亮眼，但现金流大幅承压，当期自由现金流仅4.01亿美元，较去年同期6.2亿美元同比下滑35%，自由现金流利润率降至19.8%。公司解释，自由现金流受收付款时间差影响，天然存在季度性波动。

分红回购层面，公司本季度合计向股东返还3.02亿美元资金，包含2亿美元股票回购与1.02亿美元股息，同时敲定每股0.52美元现金股息，将于10月28日正式发放。截至季末，公司稀释后流通股约2亿股，同比小幅下降1.5%。

市场对其增长持续性的担忧，进一步压制市场情绪。管理层坦言，一季度亮眼业绩存在多项一次性利好：部分大客户集中提前采购，透支了后续部分需求；本财季自然天数多出一周，为营收增速贡献约4个百分点；同时组件成本上行带来的定价红利，也属于短期一次性收益。

即便公司大幅上调2027财年全年业绩指引，但结合一季度已落地营收及新指引中点测算，公司下半年营收同比增速将较一季度显著放缓，高增长节奏大概率降温。此外，美银证券维持美国网存持有评级，并将目标价从206美元下调至200美元。