【券商聚焦】中信证券：AI板块整体仍呈现“强现实、弱预期”的特征

金吾财讯 | 中信证券表示，全球科技股中报披露逐步进入尾声，不论是美股CSP与Neocloud的收入与订单、CAPEX ROIC与英伟达中报对于FY2028收入增速的超预期指引，还是A股中芯国际与长鑫科技等龙头Q2业绩环比大幅提升，都已充分证明并不存在系统性的“算力过剩”。但展望科技股后市，尽管EPS表现仍然强劲，该机构仍面临美国加息预期波动、长债利率走高、Anthropic上市冲击美股流动性等一系列估值压制因素，AI板块整体仍呈现“强现实、弱预期”的特征，整体情绪仍需要等待AI4S、企业级AI、RSI等新叙事更加明朗并凝聚共识，后续行情预计回归到盈利兑现为基础、新技术新应用新叙事驱动边际定价的阶段。展望9月，该机构认为新模型迭代、海外大模型IPO进展及半导体扩产仍是科技板块最重要的叙事催化。与此同时，9月3日Cybercab发布会也有望重拾市场对于物理AI的关注。该机构推荐投资者关注有潜在叙事催化、业绩确定较性强、调整后估值合理的细分方向：1）AI应用生态丰富、云业务加速，且估值仍处于低位的头部港股互联网公司；2）算力产业链内部，该机构推荐投资人优先关注受益于先进制程与存储扩产、有望迎来修复的半导体设备公司；3）基本面景气度高、前期估值压制因素逐步淡化，有望迎来补涨的光通信环节，推荐关注光模块龙头公司，和卡位新技术方向的上游公司等；4）业绩高确定性延续的先进代工、海外龙头强化股东回报的存储板块。主题上，关注Cybercab发布带来的自动驾驶/物理AI、AI短剧/漫剧、FDE与企业级AI等新应用方向的机会。