李宁花钱筑壁垒，安踏靠“买品牌”狂奔，国产运动“四强”走出四条路｜半年报盘点

每日经济新闻09-03 14:20

过去两年，运动消费最热的两个关键词，一个是户外，一个是跑步。　　马拉松赛事重新挤满城市街头，碳板跑鞋价格持续走高，安踏、李宁、特步、361度均在加码跑步赛道。从三四百元的入门款到千元级竞速鞋，一场围绕专业运动的竞争，几乎重塑了国产运动品牌的市场形象。　　不过从2026年上半年财报来看，跑鞋依旧火热，但安踏、李宁、361度三家企业内部，服装品类的增长速度已经超过鞋类。　　特步则形成反差：其鞋类收入...

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　　图片来源：361度财报　　跑鞋是运动品牌树立专业形象、抢夺核心运动人群的重要载体，但从安踏、李宁和361度半年报来看，鞋类已经不再是增速最高的品类。　　为何服装销售表现更为突出？几家企业都指向了同一个变化：消费者买运动服饰的场景正在变多。女性消费者是其中一个明显变量。　　安踏集团管理层在中期业绩会上表示，FILA上半年服装重新成为重要增长引擎，服装实现高单位数增长，运动套装增速超50%；FILA女装占比进一步提升2个百分点，突破40%。与此同时，网球、高尔夫等兼具专业运动与生活方式属性的品类，同样取得双位数增长。　　网球裙、瑜伽裤和户外“硬壳”等功能性运动服装，正在被消费者从运动场景穿到日常生活之中。　　李宁联席CEO钱炜在解释上半年服装增长时，也把原因指向了消费场景的变化。随着消费者的运动穿搭需求从单一运动场景向户外、综训和日常休闲延伸，李宁重新梳理服装产品体系，增加户外、综训以及运动生活类产品。同时，公司还在即时零售中增加户外、防晒等季节性商品供给，并通过电商渠道重点触达女性消费者。　　361度则在财报中表示，2026年上半年“城市轻户外”趋势延续，女性健身、短途露营、城市骑行等生活方式带动相关品类快速增长；瑜伽、网球等功能服装，以及防晒、透气等户外产品需求持续上升。　　在四家企业中，特步的跑步标签相对突出，也是唯一鞋类增速跑赢服装的品牌。上半年，特步鞋类收入42.72亿元，同比增长2.8%；服装收入24.02亿元，同比下降5.9%。 　　图片来源：特步财报　　这和特步近年持续强化跑步心智的策略相关。相较于大范围布局户外与运动生活方式，特步依旧将更多资源聚焦跑步赛道，面向大众跑者到专业马拉松群体持续夯实跑鞋认知，鞋类也依旧是其最核心产品。　　鞋服二者并非此消彼长的关系。户外、运动生活方式等新增消费场景，上半年更容易在服装端释放增量。　　梳理四家财报还能看到一个共性：2026年上半年四家运动上市公司毛利率均实现上行。安踏毛利率提升至63.9%，李宁毛利率上升0.9个百分点至50.9%，特步提升1.4个百分点至46.4%，361度毛利率也达到41.8%。　　安踏“买”增长，李宁筑壁垒：谁能分到新增市场更多蛋糕？　　当运动消费从单一项目向更多场景扩展，消费场景越来越细，行业的红利更需要去挖掘。　　安踏通过品牌矩阵来扩展自己的业务边界。在今年上半年，其主品牌收入177.7亿元，同比增长4.8%；FILA收入150.5亿元，同比增长6.1%。两个曾经推动集团高速增长的核心品牌，收入增速都已经进入个位数。但安踏集团的整体收入仍然增长了12.9%。 　　图片来源：安踏财报　　新的增量主要来自迪桑特、可隆、狼爪等品牌。包括这些品牌在内的“其他品牌”分部，上半年合计实现收入106.9亿元，同比增长44.2%，已经贡献集团近四分之一的收入；经营利润达到35.4亿元，同比增长43.9%。其中，2025年完成收购的狼爪并表也贡献了部分增量。　　安踏过去多年搭建的多品牌体系，逐渐变成了新的增长源。　　特步在今年上半年，核心特步品牌收入59.2亿元，同比下降2.2%；索康尼和迈乐组成的专业运动分部收入8.75亿元，同比增长11.4%，占集团收入约12.9%。这一分部毛利率进一步升至55.5%，高于集团46.4%的整体毛利率。　　索康尼正在成为特步新的增长源，但专业运动分部8.75亿元的收入，与近60亿元的特步主品牌之间仍有明显体量差距。　　李宁则仍明确坚持“单品牌、多品类、多渠道”的战略。行业人士指出，这样的战略让李宁拥有非常统一的品牌资产，也意味着，李宁需要从内部寻找增长。　　2026年上半年，李宁收入同比增长2.8%至152.35亿元，归母净利润18.16亿元，同比增长4.5%，毛利率提高0.9个百分点至50.9%。从结果看，基本盘依然稳定，但获得增长的成本正在上升。　　同期，李宁的广告及推广相关投入从13.36亿元增加至17.13亿元，这一增长甚至超过了同期毛利润的增量（约3.36亿元）。最终净利润仍能保持增长，其中一个重要因素是有效税率下降，所得税费用同比减少约2.37亿元。　　361度则更在意经营效率的管理。上半年公司收入61.60亿元、净利润9.26亿元，均增长8%。与其他品牌选择打开新市场不同，361度仍主要依靠既有品牌调整渠道、电商和海外市场。　　361度上半年电商收入达到19.89亿元，同比增长9.5%，已经占集团收入32.3%；海外市场方面，上半年361度海外零售额同比增长超过80%，跨境电商增长超过140%，增长方向已经出现；但从规模来说，361海外业务目前基数仍然较小。　　在传统运动四强之外，一批借着户外热潮成长起来的新品牌，进一步加剧了市场细分。　　正在冲击港股上市的伯希和，收入从2023年的9.08亿元增长至2025年的27.93亿元，两年时间超过两倍；尚未上市的凯乐石，也在过去几年从专业攀登、越野圈层迅速走向更广泛的大众市场。　　对于传统运动四巨头而言，过去“跑步热”带动多家国产品牌同步扩容的时代已经过去。运动需求持续细分，增量流向户外、女性运动、马拉松等垂直场景，也给新品牌留出成长空间。传统巨头接下来需要与新玩家同台竞技，比拼谁能够率先吃透并落地新运动场景。（文章来源：每日经济新闻）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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