金吾财讯 | 中银证券发布研报指，保利置业集团（00119）公布2026年中报，实现营业总收入150.9亿元，同比下降18.2%；归母净利润-7.40亿元，由盈转亏（2025年同期为2.08亿元）。业绩亏损主要因部分历史项目盈利压力较大，上半年毛利率同比下降11.4个百分点至6.0%，三费率同比提升0.4个百分点至11.1%；净利率、归母净利润率均为-4.9%，年化ROE为-4.5%。负债结构持续优化，融资成本下降。截至2026年6月末，有息负债规模678亿元，同比下降0.6%；一年内到期有息负债占比23%，同比下降3个百分点；平均融资成本较2025年末下降11BP至2.75%。剔除预收账款后的资产负债率为68.3%，同比下降1.2个百分点；净负债率85.7%同比持平；现金短债比1.8X，同比提升0.13X，“三道红线”保持绿档。销售排名进一步提升，2026年1-7月销售金额262亿元，同比下降11.2%，完成销售目标52%；销售均价2.92万元/平，同比增长4.5%；销售权益比例69%，同比提升6个百分点。销售金额排名升至行业第13位，较2026年排名上升2位。上半年销售金额中一二线城市占比85%，长三角和大湾区占比76%。土储与投资方面，上半年获取4宗地块，分别位于上海、深圳、武汉、苏州；拿地金额108亿元，同比下降67.9%；楼面均价3.79万元/平，同比增长33.2%。截至6月末，总土储1116万平，权益比例77%，同比提升6.6个百分点；一二线城市土储占比97%。考虑到当前行业销售仍然承压，且根据中报最新情况，中银证券下调了盈利预测，预计公司2026-2028年主营业务营业收入分别为502/517/530亿元，同比增速分别为4%/3%/3%；归母净利润分别为2.3/2.5/2.7亿元，同比增速分别为2%/8%/8%；对应EPS分别为0.060/0.065/0.070元。当前股价对应的PE分别为26.0X/24.1X/22.4X，当前股价对应的PB分别为0.176X/0.175X/0.174X。仍然维持买入评级。主要风险包括销售与结算不及预期、房地产调控超预期收紧、融资收紧。
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