老铺黄金（06181）跌近5% 大摩指2027年需求能见度仍低

金吾财讯 | 老铺黄金（06181）股价受压下行，截至发稿，报368.4港元，跌4.95%，成交额1.06亿港元。消息面上，老铺黄金董事长徐高明于北京半年业绩发布会表示，第二季整个消费市场下行及受压，中国黄金珠宝消费下行30%，而国际金价出现罕见大幅回调，是公司没有遇过的情况，因此当时处于观察期，基本上集团没有作出太多应对措施，因此第二季业绩明显回调。其他消息方面，大摩研报指，虽然金价在2月底至6月底下跌28%后已回升15%，且定价金产品的需求已出现早期环比改善迹象，但该行认为需求复苏将属渐进，而9月/10月的按年比较基数偏高。目前预期2026年下半年收入按年下降11%。2027年需求能见度仍低，主要取决于金价走势。现假设收入增长6%，主要由海外扩张带动。该行将其2026-2027年净利润下调2-3%。目前预期2026年净利润按年增长42%至69亿元人民币，意味着下半年按年仅增长3%；2027年净利润则增长3%。目标价维持505港元。以2026及2027年市盈率8.5-9倍、股息收益率逾8.5%计，估值仍具吸引力。维持“增持”评级。