报告发布日期：2026年8月30日

报告名称:《锦江酒店（600754.SH）-财报点评：Q2利润双位数增长，降本增效持续验证》

证券分析师：曾光

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证券分析师：杨玉莹

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锦江酒店系列研究

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Q2利润双位数增长

降本增效持续验证

核心观点

国信社服观点

Q2利润双位数增长，收入增速有所放缓。2026年上半年，公司实现营业收入68.01亿元，同比增长4.21%；实现归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增长47.05%；实现扣非归母净利润5.93亿元，同比增长45.16%。锦江酒店2026Q2实现营业收入36.81亿元，同比增长2.67%；归母净利润4.08亿元，同比增长21.98%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长15.38%。

经营表现边际回落，开店稳步推进。经营数据方面，受外部天气等因素扰动，2026Q2境内全服务酒店RevPAR为265.74元，同比下降0.70%（VS Q1同比增长3.27%）；境内有限服务酒店RevPAR为150.63元，同比下降2.35%（VS Q1同比增长3.68%），其中自有及租赁酒店为151.65元，同比增长7.92%（VS Q1同比增长13.92%），加盟及管理酒店为150.58元，同比下降2.83%（VS Q1同比增长3.10%）。 开店方面，2026Q2公司新开酒店343家，净增168家；2026H1累计新开酒店649家，净增272家。其中，境内全服务酒店H1新开30家、净增27家；有限服务酒店新开619家、净增245家。

境内直销提升与降本增效成果突出，海外业务同比减亏。2026年上半年，公司国内有限服务酒店分部收入47.48亿元，同比增长6.65%，归母净利润7.26亿元，同比大幅增长25.22%。其中，直营门店通过减租及精细化运营，预计利润同比减亏超1亿元；会员贡献率达75.57%，线上直销预订率同比提升9.3个百分点至36.7%。国内全服务酒店业务归母净利润0.18亿元，同比增长27.70%。海外酒店业务归母净亏损3,782万欧元，同比减亏733万欧元。减亏主要得益于战略性退出部分经营不佳门店、推进老旧酒店翻新改造及优化总部后台效率等措施。餐饮业务归母净利润1.67亿元，同比增长14.98%。 

短期行业需求有所波动，关注公司利润率持续优化与赴港上市节奏。一方面，今年以来行业供给增速持续放缓，但休闲需求在外部扰动下有所波动，对酒店经营带来考验。公司处于关键整合期，国内直营改造升级、运营中台优化及前端中央预订渠道增量效果稳步释放，为利润率改善提供支撑；后续若行业供需周期重新修复，则有望释放更大弹性。此外，公司若后续推进H股上市募资后用于海外门店升级改造及偿还贷款，有望优化资本结构、财务费用。

风险提示

宏观系统性风险，国企改革及内部整合低于预期，品牌老化风险。

投资建议

国信社服团队

团队简介：20年专业卖方团队，2008-2024年书写连续17年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有70余个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！

曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超20年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准。中上协文旅委委员，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，负责出行链（OTA、酒店、免税、景区演艺、网约车、会展等）领域研究。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006

徐晴：社会服务业分析师，南洋理工大学金融学硕士，7年二级研究工作经验，深度覆盖本地生活、茶饮、人服、品质零售等领域。

周瑛皓：社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士。覆盖连锁餐饮、教育；协助覆盖本地生活、茶饮咖啡及人服等。

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