毛利率逆势提升5个点，都市丽人站在价值“重估”的起点

同花顺08-31

8月28日16:30，香港，都市丽人（HK2298）(02298)中期业绩会的现场，落地窗外是闷热的维港，会议室内冷气充足，气氛却很热烈：深圳、香港的投资人、分析师与媒体，线上直播间里还有一批股东，“收入在缩，利润在涨，毛利在抬”——他们期待解析“反直觉”数字背后的底层逻辑。在业绩会召开的四个小时前，都市丽人（HK2298）发布了2026年中期财报：营收12.67亿元，同比下降11.8%;归母...

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A股市场，爱慕股份（603511）(603511.SH)上半年营收15.75亿元(-1.42%)、归母净利润1.29亿元(+21.54%)，毛利率67.41%;汇洁股份（002763）(002763.SZ)营收15.27亿元(-2.64%)、净利1.38亿元(+15.06%)，毛利率69.42%。港股市场，安莉芳控股（HK1388）(01388.HK)毛利率高达71.8%，却录得4872万港元亏损;维珍妮（HK2199）(02199.HK)毛利率22.53%，净利率仅3.67%。在这张表上，都市丽人（HK2298）51.4%的毛利率并非最高，却有一个独特点：它是唯一一家毛利率逆势提升约5个百分点且净利润正增长的纯品牌零售商。A股同行毛利率更高，但营收均在负增长，靠费用管控换利润;安莉芳毛利最高，却仍在亏损线上挣扎。更重要的是估值：都市丽人（HK2298）目前股价0.29港元(8月28日收盘)，市值6.64亿港元;每股净资产0.97元人民币，市净率不足0.3倍;按上半年净利润年化计算，市盈率约5倍。账上现金及等价物4.85亿元，处于净现金状态。“我们的股票是被低估的。”有管理层在业绩会上罕见地直接表态，过去半年，公司董事及高管已回购超过1000万股。业绩会散场时，香港的夜幕已经落下，灯光还亮着，背后折射出都市丽人（HK2298）2026年中期业绩会的核心叙事：主动砍掉物流与产业园的“虚胖”收入，把拳头收回，聚焦贴身衣物主业;用电商合作模式换取了市场份额与毛利率的双重提升;在行业低价内卷中赌上“品质竞争”，把成本投向前端的品牌与产品。这套逻辑的验证，只需看两件事：下半年43亿GMV能否如期兑现，以及毛利率能否在2026年全年站稳50%以上。若两者皆成，0.28倍PB的都市丽人（HK2298），或许正站在估值修复的起点——不是因为它会变得更大，而是因为市场终将意识到，它已经变得更轻、更赚钱、也更值得信任。反之，若线上增长的边际成本失控、旧货去化再现反复，那么今天的低估值，便只是对其真实困境的合理定价。答案，藏在接下来的两个半年里。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":false,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"need_login_tip":false,"code":"91000000","status":"200"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 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