【国联民生传媒|点评】美图公司（01357.HK）：26H1业绩接近预告上限，关注AI原生生产力应用放量与全球化拓展

摘要

事件：美图公司发布2026年中期业绩，营业收入同比增长22%，经调整归母净利润同比增长40%

据2026年8月26日公司公告，公司2026年上半年实现营业收入22.13亿元，同比增长22.1%，主要由核心业务影像与设计产品的付费订阅用户规模持续扩大及ARPPU提升所带动；归母净利润6.19亿元，同比增长40.0%；经调整归母净利润6.52亿元，同比增长39.5%，接近此前业绩预告上限（36%-40%），经调整归母净利率约29.5%，同比提升约3.7个百分点。公司拟派发中期股息每股0.067港元，较去年同期增长48.9%，股东回报力度进一步提升。

影像与设计产品付费订阅高增支撑业绩，生产力应用用户规模与付费均增长强劲

2026H1公司影像与设计产品收入17.69亿元，同比增长30.9%，占总收入比重约80%，主要由付费订阅用户规模扩大及ARPPU提升共同驱动。美图秀秀、美颜相机、Wink等成熟产品持续稳固业绩基本盘，生活场景应用付费订阅用户达1609万，同比增长18.8%。生产力应用及海外业务成为本期主要亮点：生产力应用MAU同比增长43.5%至3300万，创历史新高，其中生产力应用海外MAU同比增长超80%，全球化持续贡献增量，付费订阅用户达235万，同比增长29.8%，中国内地以外市场付费用户增速约为内地的两倍。

期待AI原生生产力应用放量与利润改善，关注公司业务全球化拓展进程

截至2026年6月，公司生产力应用ARR约6.2亿元，同比增长47.8%，Q1、Q2用户AI算力点消费总额环比增幅均超过46%。公司已建立内部创新工作室及动态资源配置机制，提升新品孵化效率，并将进一步加大对MVLAND、Picchi等已有早期增长势头产品的研发及推广的投入。随着AI原生生产力应用产品用户规模的扩大与商业模式成熟，规模效应有望逐步释放，进而改善利润水平。全球化方面，公司将重点拓展巴西、墨西哥等潜力地区，同时按照用户审美偏好和需求相似度优化区域运营架构，公司业务国际化有望进一步深入。

投资建议：随着产品能力提升，公司业务经营数据持续向好，看好公司在生产力应用推广和商业化潜力，我们预计公司2026-2028年营收分别为48.15/58.64/69.72亿元，归母净利润分别为11.73/15.17/19.37亿元，对应2026年8月27日收盘价PE分别为15x/12x/9x，维持“推荐”评级。

文中报告节选自国联民生证券研究所已公开发布研究报告《美图公司（01357.HK）2026年半年报点评：26H1业绩接近预告上限，关注AI原生生产力应用放量与全球化拓展》，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

对外发布时间

2026年8月27日

本报告分析师

孔蓉 SAC 执业证书编号：S0590525110014

杨昊 SAC 执业证书编号：S0590526040001

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