氯碱化工2026年半年报：新项目推进，增收不增利

蓝鲸新闻8月25日讯，8月24日，氯碱化工(600618.SH)公布2026年中报，公司依托沪桂跨区域协同联动及细分赛道深耕，受制于原料成本上升及出口退税政策调整导致的烧碱、聚氯乙烯价格下行，报告期业绩呈现增收不增利态势；同时，HPPO及聚醚多元醇一体化项目顺利推进，为后续业务结构优化奠定基础。财报数据显示，报告期公司实现营业收入37.98亿元，同比增长6.17%；归母净利润3.73亿元，同比下降15.80%；扣非净利润3.67亿元，同比下降16.80%。经营活动产生的现金流量净额为3.43亿元，同比下降26.48%，主要系销售收现减少及税费支付增加所致。公司营收保持增长，但利润和经营现金流承压，业绩增长质量受到行业周期性波动影响。从业务结构看，公司主营烧碱、聚氯乙烯及氯产品。报告期内，烧碱实现收入12.10亿元，氯产品收入12.82亿元，聚氯乙烯收入9.10亿元。尽管营业收入整体上升，但受中东地缘冲突推高国际能源价格及国内产能释放影响，主要产品价格震荡偏弱。特别是PVC出口退税政策调整削弱了海外价格竞争力，叠加下游地产、基建需求复苏乏力，行业整体处于“高供应、弱需求、低利润”格局。

虽然公司通过沪桂基地联动优化排产、压降成本，并依靠烧碱盈利缓冲部分压力，但难以完全抵消主业毛利空间的压缩。此外，公司研发投入大幅增加至1.79亿元，同比增长60.83%，主要用于涉氯技术优化及高端聚醚新材料攻关，短期对利润形成一定挤压。展望后续，氯碱行业仍面临存量产能过剩及政策端不确定性风险，PVC核心下游需求疲软及贸易壁垒上升可能继续压制产品价格。然而，公司广西基地30万吨/年HPPO及20万吨/年聚醚多元醇项目已进入试生产阶段，有望带来新的利润增长点。后续需重点关注HPPO及聚醚项目产能释放进度及其对整体毛利率的贡献，以及烧碱、聚氯乙烯价格走势对公司盈利能力的修复情况。