AI热潮让存储巨头赚得盆满钵满，钱怎么分，却成了麻烦。
8月25日，SK海力士工会成员以微弱差距否决了此前达成的暂定工资协议。
早盘SK海力士韩股一度大跌6.46%，午后小幅转涨。
双方将重返谈判桌
据知情人士透露，投票于25日上午9点结束，15045名工会成员参与，投票率93.81%。
其中反对票7535张，占比50.08%；赞成票7510张，占比49.92%。差距仅25票，协议以极微弱劣势被否决。
这份协议本已在20日由管理层与工会初步敲定，核心条款为加薪6.3%，绩效利润分成的40%以现金发放，其余60%以公司股票支付。
争议集中在股票支付部分。按方案，员工获授股票后，40%可立即出售，剩余部分分两年解锁；仅今年，员工可先行领取80%的现金绩效奖金（不含递延部分）。
为对冲股价波动风险，公司承诺授股价格将取年度业绩公布日、现金发放日和股票发放日三个收盘价中的最低值。
即便如此，部分员工仍担忧SK海力士股价波动侵蚀收益，最终投下反对票。
此次否决意味着劳资双方将重返谈判桌。
SK海力士工会此前在2023年和2024年均曾否决临时协议，随后重新谈判并最终达成一致。
鉴于本次票差仅25票，市场普遍预计后续谈判仍有较大可能达成一致。
核心症结仍在于绩效激励的支付方式——现金与股票的比例分配。
同样的问题也出现在三星。5月，三星电子与工会就绩效工资达成协议，同意将年度半导体业务营业利润的10.5%用于芯片工人特别奖金，同样以股票形式发放，但大部分股票的立即出售受到限制。
存储芯片持续供不应求
劳资分歧的另一面，是公司业绩的持续高增。
SK海力士二季度营收79.32万亿韩元，营业利润60.54万亿韩元，双双创下历史新高。
公司8月19日刚宣布40万亿韩元（286亿美元）回购计划，以提升股东回报。
摩根大通分析师Jay Kwon预计，到2027年SK海力士可能动用至少180万亿韩元用于额外股东回报，相当于当前市值的16%，且不含已宣布的40万亿韩元回购注销计划。
尽管市场对AI投资回报仍有疑虑，但从产业基本面看，存储芯片的短缺格局短期内难以缓解。
美光研究员警告，“内存墙”依然存在，AI加速器计算性能每两年增长3倍，HBM发展速度却不足每两年2倍，缺口可能进一步扩大。
美光CEO桑杰·梅赫罗特拉直言：“如今，没有内存就谈不上人工智能。”他指出，AI系统需要更多、更快、更低功耗的内存，内存的价值逻辑已经被彻底改写。
科技分析师Dan Ives则直言，AI革命下，存储市场供需比约为15比1。“目前是存储业者的天下，其他所有人都得付‘租金’。”
需求端紧俏的同时，技术竞争也在向更深层次延伸。
SK海力士正在为下一代HBM引入包括英特尔EMIB在内的先进封装技术，并计划最终迈入3D封装。
公司高管透露，未来AI行业不仅要关注HBM本身，封装技术对HBM性能的影响同样关键。SK海力士正在开发混合键合封装，目标是实现20层或更高层数的堆叠。
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