青山纸业（600103）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期青山纸业（600103）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.33亿元，同比上升1.9%，归母净利润4022.98万元，同比下降28.26%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.64亿元，同比上升13.97%，第二季度归母净利润2506.69万元，同比下降1.28%。本报告期青山纸业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达422.89%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.5%，同比减13.49%，净利率4.19%，同比减22.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.56亿元，三费占营收比12.63%，同比减13.44%，每股净资产1.78元，同比增1.09%，每股经营性现金流0.11元，同比增482.24%，每股收益0.02元，同比减28.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为65.76%,原因:报告期公司闲置资金理财到期赎回。
2. 应收票据变动幅度为65.59%,原因:收到银行承兑票据增加。
3. 应收款项变动幅度为163.56%,原因:报告期公司客户授信期内销售货款回笼周期未到。
4. 应收款项融资变动幅度为-37.11%,原因:报告期公司以银行承兑票据背书方式支付货款。
5. 其他流动资产变动幅度为-35.2%,原因:报告期公司赎回国债逆回购及背书未到期票据增加。
6. 在建工程变动幅度为-74.13%,原因:报告期公司20万吨竹浆技改项目预转固定资产。
7. 应付票据变动幅度为46.39%,原因:报告期公司开具银行承兑票据支付货款。
8. 合同负债变动幅度为-33.52%,原因:报告期末公司预收执行合同款减少。
9. 应付职工薪酬变动幅度为80.8%,原因:报告期末公司应付工资及福利费增加。
10. 应交税费变动幅度为67.13%,原因:报告期末公司应交增值税增加。
11. 其他流动负债变动幅度为112.46%,原因:报告期子公司预提季节性停产、未终止确认的票据应付款等增加。
12. 长期借款变动幅度为56.2%,原因:报告期公司增加20万吨竹浆项目借款。
13. 营业收入变动幅度为1.9%,原因:报告期公司浆纸产品销量同比增加，相应销售收入同比增加。
14. 营业成本变动幅度为5.9%,原因:报告期公司浆纸产品销量同比增加，相应结转的营业成本同比增加。
15. 销售费用变动幅度为-17.44%,原因:报告期公司广告宣传费支出同比减少。
16. 管理费用变动幅度为-11.96%,原因:报告期公司职工薪酬、修理费、中介机构费用和股权激励费用等同比减少。
17. 财务费用变动幅度为22.4%,原因:报告期公司汇兑损益同比增加。
18. 研发费用变动幅度为9.79%,原因:报告期公司产品研发项目投入同比增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为480.13%,原因:报告期公司购买商品支付现金和支付给职工现金同比减少。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.38%,原因:报告期公司收到投资所收到的现金同比增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为19.27%,原因:报告期公司偿还债务支付现金同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.66%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.34%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.66%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市29年以来，累计融资总额27.79亿元，累计分红总额3.46亿元，分红融资比为0.12。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.2%/5%/3.6%，净经营利润分别为1.31亿/9356.85万/7332.88万元，净经营资产分别为18.14亿/18.75亿/20.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/-0.07/0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.18亿/-1.87亿/427.84万元，营收分别为26.73亿/26亿/24.19亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达422.89%）

本文数据来源于青山纸业2026年中报，仅供参考不构成投资建议。