桃李面包（603866）2026年中报简析：净利润同比下降28.75%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期桃李面包（603866）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入25.6亿元，同比下降1.98%，归母净利润1.45亿元，同比下降28.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.9亿元，同比下降1.43%，第二季度归母净利润9340.01万元，同比下降22.03%。本报告期桃李面包公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达123.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率21.64%，同比减5.83%，净利率5.67%，同比减27.3%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.89亿元，三费占营收比11.28%，同比增1.1%，每股净资产3.15元，同比减1.85%，每股经营性现金流0.21元，同比减24.34%，每股收益0.09元，同比减28.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:上期末持有的未到期信用等级不高的银行承兑汇票已于本期全部到期承兑。
2. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-72.08%,原因:本期公司持有的部分银行大额存单到期赎回。
3. 其他流动资产变动幅度为-38.71%,原因:本期一年内待抵扣增值税进项税减少。
4. 短期借款变动幅度为87.66%,原因:本期贴现尚未到期的商业承兑汇票增加。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为51.85%,原因:本期重分类至一年内到期的长期借款增加。
6. 租赁负债变动幅度为50.02%,原因:本期租赁合同续租，续租期租金确认租赁负债增加。
7. 研发费用变动幅度为92.16%,原因:本期上海研发中心投入使用后，折旧费用及人工费相应增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为39.85%,原因:本期购建固定资产支付的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.96%，资本回报率不强。去年的净利率为5.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为15.95%，中位投资回报好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额13.57亿元，累计分红总额46.81亿元，分红融资比为3.45。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.1%/9.4%/5%，净经营利润分别为5.74亿/5.22亿/2.84亿元，净经营资产分别为51.59亿/55.33亿/56.43亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.02/-0.01/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.2亿/-5677.66万/-3482.14万元，营收分别为67.59亿/60.87亿/54.48亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为22.33%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达123.46%）

持有桃李面包最多的基金为鑫元鑫选稳健养老目标一年持有偏债混合(FOF)A，目前规模为3.27亿元，最新净值1.0694（8月21日），较上一交易日下跌0.19%，近一年上涨1.22%。该基金现任基金经理为徐欢。

本文数据来源于桃李面包2026年中报，仅供参考不构成投资建议。