松发股份（603268）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期松发股份（603268）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入235.04亿元，同比上升251.87%，归母净利润36.09亿元，同比上升457.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入146.16亿元，同比上升294.2%，第二季度归母净利润25.15亿元，同比上升540.04%。本报告期松发股份盈利能力上升，毛利率同比增幅13.27%，净利率同比增幅58.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.66%，同比增13.27%，净利率15.35%，同比增58.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.89亿元，三费占营收比4.63%，同比减38.74%，每股净资产13.45元，同比增228.06%，每股经营性现金流8.77元，同比增3843.62%，每股收益3.72元，同比增41.98%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为40.87%,原因:销售收入及融资借款增加。
2. 预付款项变动幅度为133.1%,原因:开工船舶数量增加，开工项目增加，预付原材料、设备款项相应增加。
3. 合同资产变动幅度为34.36%,原因:船舶开工数量增加，船舶建造履约进度提高，本期确认的销售收入增加。
4. 固定资产变动幅度为22.22%,原因:公司持续加大投资建设力度，本期新增列固增加。
5. 短期借款变动幅度为80.0%,原因:公司业务增长迅速、资金需求增加，公司增加了流动资金借款。
6. 应付票据变动幅度为91.53%,原因:开工船舶数量增加，开工项目增加，应付原材料、设备、施工款项相应增加。
7. 应付账款变动幅度为107.27%,原因:开工船舶数量增加，开工项目增加，应付原材料、设备、施工款项相应增加。
8. 合同负债变动幅度为124.84%,原因:公司履约订单增加，基于合同约定客户支付的进度款金额增加。
9. 长期借款变动幅度为94.89%,原因:公司资金需求增加，贷款增加。
10. 营业收入变动幅度为251.87%,原因:公司船舶开工数量及建造投入较上年同期大幅增加。
11. 营业成本变动幅度为239.54%,原因:随着开工订单数量增加，船舶建造投入成本大幅增加。
12. 销售费用变动幅度为-53.13%,原因:随着上年同期公司完成重大资产重组后，公司造船业务的销售模式较原有陶瓷业务发生较大变化。
13. 管理费用变动幅度为58.99%,原因:随着公司造船业务迅速增长，公司管理人员及行政人员数量增加，相应人员薪酬支出增加。
14. 财务费用变动幅度为195.56%,原因:公司本期债务融资规模相较于上期大幅增加，财务支出相应增加。
15. 研发费用变动幅度为182.39%,原因:公司建立船舶研究院，研发人员数量及研发项目逐步增加。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为4317.52%,原因:公司本期开工及交付的船舶数量增加，销售回款大幅增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-160.97%,原因:建设项目实施，公司本期资本性支出大幅增加。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-9.65%,原因:公司上年度融资活动（含募集资金）产生了大额的现金净流入，致使上期末货币资金余额增加较大，同时也减缓了本期筹集资金的需求，导致本期筹资活动的现金净流入下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为19.56%，近年资本回报率极强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为12.27%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.37%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-36.85%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额187.50亿元，累计分红总额5566.95万元，分红融资比为0。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/8.2%/20.7%，净经营利润分别为-1.17亿/3.01亿/27.05亿元，净经营资产分别为2.91亿/36.7亿/130.62亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.04/0.35/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.15亿/20.14亿/-9705.63万元，营收分别为2.06亿/57.71亿/216.39亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.56%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.63%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.69%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在81.67亿元，每股收益均值在8.41元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是广发基金的刘彬，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为64.46亿元，已累计从业6年325天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有松发股份最多的基金为易方达国防军工混合A，目前规模为67.12亿元，最新净值2.167（8月25日），较上一交易日上涨0.46%，近一年上涨38.0%。该基金现任基金经理为何崇恺。

本文数据来源于松发股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。