江南水务（601199）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江南水务（601199）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入6.39亿元，同比上升5.45%，归母净利润1.48亿元，同比下降9.85%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.37亿元，同比上升7.98%，第二季度归母净利润6182.1万元，同比下降10.51%。本报告期江南水务公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达97.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.74%，同比增2.53%，净利率23.16%，同比减14.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计8432.59万元，三费占营收比13.19%，同比增9.83%，每股净资产5.01元，同比增5.27%，每股经营性现金流0.02元，同比减47.75%，每股收益0.16元，同比减9.85%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为542.54%,原因:报告期末新增未终止确认的应收承兑汇票。
2. 应收款项融资变动幅度为-73.36%,原因:银行承兑汇票兑付。
3. 预付款项变动幅度为34.7%,原因:预付保险费增加。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为82.17%,原因:水源地项目一年内到期的长期应收款增加。
5. 其他非流动金融资产变动幅度为66.37%,原因:合伙企业投资公允价值变动。
6. 长期待摊费用变动幅度为-44.92%,原因:费用摊销。
7. 短期借款变动幅度为577.78%,原因:本期新增银行流动资金借款2.03亿元。
8. 应付票据变动幅度为-53.0%,原因:银行承兑汇票兑付。
9. 应交税费变动幅度为-52.91%,原因:报告期末应交增值税与应交企业所得税较上年期末减少。
10. 一年内到期的非流动负债变动幅度为105.11%,原因:报告期末一年内到期的公司债应付利息增加。
11. 其他流动负债变动幅度为37.54%,原因:以未终止确认的票据结算的应付账款增加。
12. 长期借款变动幅度为67.94%,原因:本期新增三年期银行借款3000万元。
13. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:重分类至一年以内的非流动负债。
14. 其他综合收益变动幅度为53.27%,原因:公司联营企业江阴农村商业银行其他综合收益发生变动。
15. 管理费用变动幅度为14.8%,原因:职工薪酬同比增加。
16. 财务费用变动幅度为14.5%,原因:本期银行借款增加，利息支出同比增加129.77万元。利息收入同比减少237.87万元。
17. 研发费用变动幅度为-50.59%,原因:本期部分研发项目已验收结项，新增的研发项目正在立项过程中。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-47.75%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金同比增加0.17亿。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为211.24%,原因:本期取得银行借款2.33亿元，增加2.03亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.21%，历来资本回报率一般。去年的净利率为25.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为5.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额11.05亿元，累计分红总额11.47亿元，分红融资比为1.04。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.9%/20.3%/19.3%，净经营利润分别为3.23亿/4.02亿/3.7亿元，净经营资产分别为20.29亿/19.8亿/19.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.3/-0.22/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.03亿/-3.33亿/-1.15亿元，营收分别为13.64亿/15.33亿/14.58亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达97.79%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：参观肖山水厂答：公司围绕整体发展战略，聚焦主业，稳健经营供水业务板块。公司锚定中小城市水务发展空间，搭建“运营+投融资”双轮驱动发展平台，不断延伸水务产业链，稳步向外拓展市场。依托成熟的智慧水务、城乡供排水一体化运维管理等经验，输出专业服务，力争打造中小城市水务行业标杆企业。2.自来水、污水处理哪块业务赚钱更多，后续哪边会重点发展2025年度，公司自来水业务营业收入6.24亿元，占营收42.78%，是公司主要利润来源，污水处理营业收入3,251.58万元，占总营收2.23%。根据公司发展战略，公司聚焦供水主业发展，排水业务作为产业链延伸配套同步推进，拓展排水管网运维业务、污水处理厂委托运行等。3.往年分红都很稳定，未来还会保持差不多的分红力度吗公司严格遵循《公司章程》《未来三年（2025-2027年）股东分红报规划》的相关规定，在现金分红政策方面，将坚持持续、稳定、合理的现金分红，积极报全体股东，共享公司经营发展成果。4.公司现金流多，为什么要发行公司债券？发行公司债券主要是拓宽公司融资渠道，优化债务结构，降低资金成本，同时满足公司发展的需要。

本文数据来源于江南水务2026年中报，仅供参考不构成投资建议。