美银力挺SK海力士(SKHY.US)：存储超级周期势头正劲，股东回报剑指100万亿韩元

智通财经APP获悉，美国银行维持对韩国存储芯片巨头SK海力士(SKHY.US)的“买入”评级，目标价为250美元。美国银行强调了多项投资要点，包括存储供应短缺、长期协议(LTA)增加以及高利润率等。

由Simon Woo领衔的美国银行分析师团队指出，所谓“降配”现象——即每台设备或GPU/CPU的存储含量减少——目前主要发生在PC、智能手机以及低端GPU/ASIC领域。美银强调，这反映的是存储芯片供应短缺，而非终端需求下滑。对于高端应用，包括下一代GPU，相关厂商将持续采用高存储含量配置，不会出现降配现象。尽管部分新晶圆厂正在建设中，但洁净室空间依然紧张，DRAM和NAND晶圆产能扩张均受限制。综合以上因素，美银判断，存储供应即使在长期维度上也将维持紧张格局。

在商业模式层面，美国银行指出，随着长期协议(LTA)不断增加，存储芯片平均销售价格(ASP)有望趋于稳定，不再呈现过往的大幅波动特征。

股东回报方面，SK海力士重申了超过50%的股东回报率政策，其中包含近期宣布的40万亿韩元股票回购计划。美银预计，除了该笔回购外，SK海力士还将就2026年业绩派发约30万亿韩元股息，股息与回购的比例约为40:60。

Woo团队表示：“我们认为，剩余可支付的自由现金流(FCF)有望在2027年3月年度股东大会之后，于2027年4月以股息或回购相结合的方式进行支付。随着存储芯片超级周期驱动ASP和销量双双增长，SK海力士2027年自由现金流有望超过200万亿韩元。这将支撑公司在2027年实现超过100万亿韩元的股东总回报金额。”

周三美股盘后，英伟达强劲的营收指引带动芯片股走强，SK海力士ADR盘后上涨5%至165.92美元。此前有消息称，三星电子与SK海力士计划在今年下半年增加对英伟达的8层HBM4内存供应量。

周四上午，韩国Kospi指数一度上涨2.8%，SK海力士韩股上涨3.7%。