一、投资逻辑总览创新药行业具备 “双十” 特征，研发周期约十年，单分子研发投入约十亿美金，企业在研发阶段大多无营收、无利润，传统 PE、PS 估值无法反映管线内在价值，风险调整后 DCF/NPV 折现是衡量创新药企真实价值的核心工具。估值的本质是对管线未来现金流进行风险调整后折现加总，同时叠加 BD 出海带来的价值增量，对于业务多元的企业，采用分部估值，成熟业务使用 PE，创新管线采用 DCF，...
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