截至2026年8月25日收盘，乐普医疗(300003)报收于11.96元，上涨2.13%，换手率1.4%，成交量22.07万手，成交额2.62亿元。
当日关注点
- 交易信息汇总：8月25日主力资金净流出745.45万元，游资净流出2003.32万元，散户净流入2748.77万元。
- 机构调研要点：TVR植入量同比增长50%，可降解封堵器植入量同比增长约35%，结构性心脏病业务全年或实现10%–15%增长；介入型多通道脑机接口产品已进入人体IIT临床研究阶段。
- 机构调研要点：民为生物拟与心泰医疗整合，旨在提升创新药独立估值、优化管理模式、增强港股平台融资能力及核心研发人员激励效能。
- 机构调研要点：皮肤科业务聚焦长期价值产品，童颜针、PDRN、肉毒素及热玛吉为当前重点，PDRN注册资料已完备，获批时间待定。
- 机构调研要点：上半年海外业务收入同比增长14.45%，增长主要来自冠脉植介入IVL等产品；皮肤科正推进热玛吉与E型肉毒海外拓展。
交易信息汇总
资金流向
8月25日主力资金净流出745.45万元，占总成交额2.84%；游资资金净流出2003.32万元，占总成交额7.64%；散户资金净流入2748.77万元，占总成交额10.48%。
机构调研要点
8月24日业绩说明会
- 全年指引方面：医疗器械板块Q3预计与Q2持平；仿制药业务或有小幅改善；医疗服务及健康管理板块下半年有望向好；皮肤科行业竞争激烈，PDRN获批尚无明确时间表；存量业务影响趋于尾声，公司持续探索增量业务。
- 民为生物整合安排：民为生物为乐普2023年孵化的创新药企业，上半年近50%研发费用投向创新药；整合至心泰医疗主要基于四方面考量：提升创新药独立估值、适配差异化管理模式与人才机制、利用港股平台增强融资能力、强化对核心研发人员的激励。
- 创新器械商业化进展：TVR在高基数下收入未增长，但植入量同比+50%，销售费用率偏高；DBS处于招商阶段，上半年销售收入约1000万元；可降解封堵器价格下降但植入量同比+35%。
- 封堵器集采与脑机接口：集采后销售重心转向可降解封堵器，其渗透率提升抵消终端价下行影响，整体毛利率下降不明显；考虑去年下半年基数较低，全年结构性心脏病业务或实现10%–15%增长；介入型多通道脑机接口已完成动物实验，进入人体IIT临床研究阶段。
- 皮肤科产品动态：童颜针覆盖约2800家机构，终端价持续承压；热玛吉已进入2家核心K，反馈良好；PDRN无新增资料需提交，注册证获批时间未定，相关团队建设已启动。
- 传统器械量价展望：药球“量增价跌”，支架续标“价稳量增”，切割球囊部分省市执行集采、部分未执行，存在区域价差，全面铺开后或有补差，平衡周期约1–2个季度；公司持续控库存，切割球囊去库存情况良好。
- 海外业务进展：上半年海外收入同比+14.45%，增长核心来自冠脉植介入IVL等产品；皮肤科正推进热玛吉与E型肉毒海外拓展，童颜针海外需求尚不明确。
- PDRN审批进展：器审中心与药审中心沟通充分，目前无进一步问题。
- 皮肤科业绩预期：新产品获批前业绩难以预判。
- 皮肤科战略方向：经市场试水与内部研判，聚焦具备10年以上生命周期的产品；童颜针及其衍生品、扩大适应症、肉毒素、PDRN为未来核心方向；不追逐短期热点，强调产品扎实性。
- 皮肤科政策与市场：监管趋严有利于合规厂商；价格透明化加速（新氧、美团等平台推动），利润率将逐步回落至合理水平，渗透率有望提升；待价格体系与韩国接轨后或进入平衡期，过程或需数年；上游厂商在价格稳定过程中更具优势。
- ECM进展：中长期市场前景难判断，公司持谨慎推进态度。
- 神经调控技术布局：VNS（癫痫、卒中）、SCS（疼痛）、SNM（尿失禁）均处于临床阶段；现阶段产品与海外竞品差距有限，仍处追赶国际水平进程中。
- 传统业务见底判断：医保控费持续施压，但降价空间已较有限，后续收入增长或将更多依赖销量提升。
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