金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，众安在线（06060）公布1H26业绩，归母净利润15.50亿元（人民币，下同），同比增长132.2%，主要由投资收益大幅增长推动，科技业务扭亏及众安银行利润增长亦有贡献。保险业务承保利润7.73亿元，同比增长17.8%；总投资收益15.96亿元，同比大幅增长150%，主要受益于二季度科技股大涨。承保端保持稳定，COR同比改善0.1pct至95.5%。总保费同比下降0.6%至165.58亿元，主要受消费金融业务主动收缩拖累。分业务来看，健康生态1H26保费67.14亿元，同比增长7.0%，较2025年的23%增速有所放缓。其中众民保系列产品保费同比增长60.5%至16.54亿元，团险同比增长57.5%至5.05亿元。健康险COR同比改善0.2pct至92.7%，费用率同比下降1.6pcts，主要因续保占比提升及AI提升营销和运营效率；赔付率同比上升1.4pcts。数字生活保费同比增长24.7%至77.43亿元，承保表现仍为微盈利状态，COR由99.9%改善至99.2%。汽车生态保费15.41亿元，同比仅增长4.2%，其中新能源车险保费同比增长105.7%，占车险保费比例升至36.5%；车险COR同比上升2.1pcts至93.3%。消费金融生态继续主动压降风险敞口，保费同比下降79.2%至5.60亿元，在贷余额由1H25末277亿元降至1H26末105亿元，COR同比上升1.6pcts至95.6%。投资端方面，1H26年化总投资收益率由1H25的3.3%升至7.8%，权益配置比例由2025年末9%升至13%，盈利对权益市场波动的敏感度提升。科技分部实现净利润0.17亿元，同比扭亏；银行分部净利润0.27亿元，同比增长45.4%。ZABank净利润0.71亿港元，同比增长43.7%，净息差由2.38%升至2.99%。华泰证券上调2026年EPS预测至1.08元，下调2027/2028年EPS预测至0.70/0.72元；下调目标价至19港元（前值23港元）。维持“买入”评级。
风险提示包括健康险增长大幅下降、COR大幅恶化及投资出现重大损失。
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