森林包装（605500）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期森林包装（605500）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入20.25亿元，同比上升74.51%，归母净利润819.31万元，同比下降73.68%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.91亿元，同比上升67.87%，第二季度归母净利润1113.55万元，同比上升505.19%。本报告期森林包装应收账款上升，应收账款同比增幅达63.11%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.7%，同比减27.42%，净利率-0.02%，同比减101.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计7438.28万元，三费占营收比3.67%，同比减34.11%，每股净资产6.19元，同比增0.36%，每股经营性现金流0.19元，同比增245.89%，每股收益0.02元，同比减75.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-51.74%,原因:募集资金现金管理减少。
2. 应收票据变动幅度为96.11%,原因:报告期末银行承兑汇票增加。
3. 应收款项变动幅度为43.57%,原因:销售规模增长，相关应收账款增加。
4. 预付款项变动幅度为42.56%,原因:预付采购款增加。
5. 其他流动资产变动幅度为-55.49%,原因:报告期末增值税留抵税额减少。
6. 在建工程变动幅度为-84.39%,原因:报告期“年产50万吨包装纸设备更新技改项目”达产，在建工程转固定资产。
7. 使用权资产变动幅度为-25.65%,原因:报告期使用权资产计提折旧。
8. 短期借款变动幅度为12.74%,原因:银行借款增加。
9. 合同负债变动幅度为23.21%,原因:预收货款增加。
10. 应交税费变动幅度为45.36%,原因:应交增值税增加。
11. 租赁负债变动幅度为-41.44%,原因:应付租赁款减少。
12. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:应付银行承兑汇票减少。
13. 预收款项变动幅度为-93.16%,原因:预收租赁款减少。
14. 营业收入变动幅度为74.51%,原因:造纸产能增加。
15. 营业成本变动幅度为78.58%,原因:公司产销量同步增加。
16. 财务费用变动幅度为34.91%,原因:公司的项目投产后，增加长期借款利息费用化。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为245.89%,原因:报告期间公司以开具国内信用证支付电费，至期末信用证未到期。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.45%,原因:支付固定资产投资额减少。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-126.1%,原因:偿还银行借款。
20. 信用减值损失变动幅度为-909.72%,原因:报告期销售规模同比增加，应收账款额亦随着增加，计提应收账款坏账准备金增加。
21. 资产减值损失变动幅度为102.72%,原因:报告期计提存货跌价准备额减少。
22. 投资收益变动幅度为-135.45%,原因:理财收益减少。
23. 资产处置收益变动幅度为-55.3%,原因:处置固定资产收益减少。
24. 其他收益变动幅度为-55.23%,原因:固定资产投资增加增值税抵扣，增值税即征即退减少。
25. 营业外收入变动幅度为56.47%,原因:收取违约金增加。
26. 营业外支出变动幅度为111.81%,原因:支付滞纳金增加。
27. 所得税费用变动幅度为72.84%,原因:递延所得税费用变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.9%，资本回报率不强。去年的净利率为0.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.87%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为0.9%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额9.48亿元，累计分红总额3.54亿元，分红融资比为0.37。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.4%/7.5%/0.5%，净经营利润分别为1.58亿/1.93亿/1718.22万元，净经营资产分别为18.8亿/25.69亿/34.28亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.03/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.22亿/7691.3万/3.6亿元，营收分别为23.29亿/23.63亿/27.92亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为64.3%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.02%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达584.86%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：在本次说明会上，公司就投资者关系的给予了答复，并对相关进行了梳理，主要及答复如下：答：在本次说明会上，公司就投资者关系的问题给予了复，并对相关问题进行了梳理，主要问题及复如下问题1、 最近人民币升值，对于第二季度的业绩有什么利好增长，改善预期吗，公司对外有投资新兴产业的计划跟规划吗？人民币升值主要对外贸业务影响较大，公司产品主要以国内销售为主，故对公司经营影响不大。您想了解公司后续投资计划，请关注公司公告等信息。问题2展望2026，公司认为最主要的增长驱动力是什么？是否有新业务或新产品能成为重要的利润增长点？2026年公司已建成的“年产 60 万吨数码喷墨纸产业升级”、“年产 50 万吨包装纸设备更新技改”项目的产业化应用，提升竞争力，实现中长期的投资预期和未来公司产业的增长驱动。加大数码喷墨纸等新产品的市场布局，提升公司盈利能力。问题3技术创新和产业升级方面有哪些举措？公司将加快数字智能升级，提升包装产业生产效率。加大新产品、新技术和新工艺的研发投入，推进产品功能升级。多渠道升级服务模式，推动协同发展。问题4请问公司在主业之外的第二增长曲线的并购计划，是否考虑算力等新兴行业的并购？您有意向了解公司后续投资计划，请关注公司公告。

本文数据来源于森林包装2026年中报，仅供参考不构成投资建议。