金吾财讯 | 西部证券发布研报指，中信股份（00267）是中国领先的大型综合性企业集团，为国内稀缺的持有首批央行金控牌照的产融结合央企，盈利结构呈现“金融为压舱基石、实业为增长支撑”的特征。公司采用“金融+实业”双轮驱动，2025年综合金融、先进材料对营收贡献分别为38%、44%，对归母净利润贡献分别为95%、18%。其中中信银行为集团第一利润来源，2025年贡献综合金融板块79%的净利润。中信证券、中信特钢、中信金属、南钢股份等亦为旗下优秀上市公司。
财务表现方面，2025年公司实现营业收入7693亿元、归母净利润587亿元，同比分别增长2.95%、0.91%。2014—2025年营收、归母净利润年复合增速分别为8.34%、5.81%。预计2026上半年归母净利润将实现同比不低于6%的增长。分红方面，2021年以来分红率始终维持在25%以上，2025年分红率同比提升1.5个百分点至29%。《股东回报规划》设定2026年分红率力争达到30%的目标。
估值层面，研报采用分部估值法，给予综合金融服务分部7.5倍PE、实业分部15倍PE，并给予40%的集团折扣，得出目标市值约4523亿港元，对应目标价15.55港元。研报认为公司高股息属性叠加深度估值折价，恒生沪深港通AH股溢价对应港股较A股折价22.9%，PB处于深度破净状态，估值具备进一步修复空间。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示方面，研报指出需关注宏观经济和资本市场波动风险、大宗商品价格波动风险以及金融监管政策趋严风险。
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