ST合纵2026年半年报：锂电毛利倒挂，增收不增利且净资产骤降

蓝鲸新闻8月28日讯，8月27日，ST合纵(300477.SZ)公布2026年中报，公司依托电力设备与锂电正极材料双轮驱动，受制于锂电板块毛利率承压及诉讼纠纷影响，报告期业绩呈现“增收不增利”态势；同时，巨额担保余额与资产冻结风险凸显，经营安全性面临严峻考验。财报数据显示，报告期公司实现营业收入7.88亿元，同比增长7.11%；归母净利润-1.18亿元，亏损同比扩大51.27%；扣非净利润-1.17亿元，亏损幅度扩大55.25%。经营活动产生的现金流量净额为0.56亿元，同比大幅下降66.59%。期末归属于上市公司股东净资产仅剩243.79万元，较上年末骤降97.96%，资产负债结构极度脆弱。营收保持增长但利润与现金流双双恶化，主业造血能力严重不足，且净资产几近归零，财务风险显著积聚。从业务结构看，锂离子电池材料产品是收入核心，报告期实现营收5.31亿元，同比增长32.36%，但毛利率为-0.60%，处于“卖得越多亏得越多”的状态；输配电设备产品营收1.84亿元，同比下降24.51%，毛利率4.65%；电力工程建设与咨询设计业务营收0.72亿元，同比下降16.91%。锂电板块虽贡献主要营收增量，但因行业产能过剩、碳酸锂价格下跌及下游去库存影响，产品售价低迷导致毛利倒挂，成为拖累整体业绩的主因。电力板块受市场竞争加剧及项目结算节奏影响，营收规模收缩。此外，公司财务费用同比增长40.15%，主要系合同违约事项计提所致；销售与管理费用虽通过降本措施分别下降51.71%和31.98%，但未能抵消主业亏损及财务成本上升的影响。当前锂电材料行业面临结构性产能过剩与价格波动风险，磷酸铁及前驱体产品盈利空间持续压缩；电力设备领域则受电网投资节奏及配网改造需求支撑，但竞争日趋激烈。公司后续需重点关注锂电产品价格企稳情况及电力板块订单转化效率。然而，公司面临重大不确定性：期末对外担保余额高达31.19亿元，占净资产比例超过12万倍，且涉及多起重大未决诉讼，部分资产被冻结。若诉讼败诉或担保责任触发，公司将面临巨大的代偿压力。后续需重点关注诉讼进展、资产解冻情况以及公司能否通过债务重组或引入战略投资者改善资不抵债的困境。