开源证券股份有限公司张宇光,逄晓娟近期对金徽酒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：逆势而上，业绩稳健》，给予金徽酒增持评级。
金徽酒(603919) 补缴税款一次性影响较大，实际收入和业绩超预期，维持“增持”评级2026年上半年公司营业收入18.16亿元，同比+3.19%，归母净利润2.14亿元，同比-28.24%。Q2营业收入7.24亿元，同比+11.12%，归母净利润950.32万元，同比-85.26%。根据公司公告，补缴税款影响当期利润7500万左右，剔除此一次性影响后，Q2单季度净利润表现良好。由于一次性补税影响，我们下调2026年盈利预测，同时公司产品结构升级持续性超预期，我们上调2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.18亿元、4.52亿元、5.03亿元，同比分别-10.1%、+41.9%、+11.3%，EPS分别为0.63（-0.12）元、0.89（+0.07）元、0.99（+0.08）元，当前股价对应PE分别为25.7、18.1、16.2倍。公司稳扎稳打，省内结构升级持续，省外拓展有序，维持“增持”评级。 高档酒逆势增长，省外市场持续推进 分产品看，上半年300元以上产品收入同比+8.89%，100-300元产品收入同比-4.77%，100元以下产品收入同比+16.66%。分地区看，省内地区实现收入13.05亿元，同比-2.18%，省外地区实现收入4.60亿元，同比+20.31%，主要是互联网直销部分增长69.9%。 营销活动效率较高，经营质量不断提升 现金流表现良好。二季度末合同负债7.37亿元，同比增长1.39亿元。Q2现金流销售收现6.50亿元，同比-13.13%，主要是季度间经销商预收款的确认节奏影响。公司产品动销良好，渠道库存良性，增长状态健康。 毛利率略有下降，费用率稳健，补缴税款对利润有一次性影响 公司坚持市场投入，Q2毛利率同比-1.58pcts至62.09%，销售费用率控制得比较好，同比+0.49pcts，公司加强费用管理，管理费用率同比-2.32pcts，由于补缴税款影响，营业税金比率同比+3.53pct，所得税比率同比+4.18pct，营业外支出多增1455万。税款补缴是一次性影响，已全部在二季度体现，对下半年业绩无影响。 风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.06%，其预测2026年度归属净利润为盈利3.76亿，根据现价换算的预测PE为21.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级6家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为20.92。
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