点击查看研报原文
核心观点
7月房地产数据显示，地产开发链继续收缩，淡季中价格保持微幅调整，北京新政释放政策积极信号，“金九银十”的成色值得关注。
开发链承压，投资及新开工降幅走阔
1-7月房地产投资端仍在磨底，开发投资与新开工累计降幅继续扩大。开发投资累计同比-19.2%，降幅较1-6月扩大1.2pct，其中7月单月同比约-27.4%，跌幅较6月扩大3pct；住宅投资累计同比-19.1%，降幅较1-6月扩大1.3pct。新开工面积累计同比-24.0%，降幅较1-6月扩大0.6pct，单月同比-27.8%，跌幅较6月扩大1.8pct；竣工面积累计同比-23.2%，降幅较1-6月收窄0.5pct。整体来看，"控增量、优存量"政策导向持续发挥作用，投资、新开工等开发链仍承压、新增供给收缩延续，而竣工边际改善。
销售端成交量继续收缩，淡季中价格维持微幅调整态势
1-7月商品房销售面积/金额同比-11.8%/-13.1%，其中销售面积降幅较1-6月微扩0.2pct，但金额降幅收窄0.5pct。7月单月销售面积/金额同比分别为-13.4%/-8.9%。价格端，7月70城新房价格指数环比-0.2%（6月-0.2%），其中一、二、三线环比分别为持平/-0.1%/-0.3%，二手房价格指数环比-0.3%（6月-0.3%），一、二、三线环比分别为+0.2%/-0.3%/-0.4% (6月+0.3%/-0.3%/-0.4%）。北上深二手房价格分别环比持平/+0.3%/+0.2%（6月+0.1%/+0.4%/+0.3%）。一线城市整体房价保持修复，修复节奏有所放缓，我们认为主要受淡季影响。整体而言，房价在弱市中基本维持微幅调整的态势，北京新政发出的积极信号以及“金九银十”的来临，有望为后续量价修复打开空间。
到位资金降幅微扩，销售回款边际改善
1-7月房地产开发企业到位资金同比-20.3%，降幅较1-6月微扩0.1pct。分渠道看，国内贷款-32.1%（较1-6月扩大0.4pct）、自筹资金-18.5%（扩大2.1pct），融资端压力加大；但定金及预收款-14.4%（收窄1.4pct）、个人按揭贷款-23.5%（收窄1.4pct），且7月单月定金及预收款/个人按揭同比分别为-4.9%/-15.7%，销售回款相关指标边际改善，与销售额单月降幅收窄相互印证，但仍保持同比下滑，房企现金流修复仍需等待销售和融资环境共同改善。
风险提示：行业政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。
正文
房地产开发投资
房地产开工、施工与竣工面积
商品房销售面积与金额
房价表现
房企现金流情况
风险提示
行业政策风险：宏观流动性的变化、因城施策的调控政策存在不确定性，在新发展模式的指引下，住房、土地、金融、财税等房地产相关领域的制度存在调整优化的可能，都可能对房企经营造成扰动。
行业下行风险：房地产行业规模高峰可能已经过去，部分区域销售、拿地、新开工、投资等关键指标存在趋势性下行风险。
部分房企经营风险：若经营和融资性现金流修复低于预期，部分房企仍可能面临较大的资金链压力，进而出现经营困难等问题。
文章来源
研报《淡季一线房价仍保持韧性》2026年8月18日
刘璐 分析师 S0570519070001 | BRD825
陈慎 分析师 S0570519010002 | BIO834
关注我们
华泰证券研究所国内站（研究Portal）
https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
华泰证券研究所海外站
https://intl.inst.htsc.com/research
访问权限：美国及中国香港金控机构客户
添加权限请联系您的华泰对口客户经理
免责声明
▲向上滑动阅览
本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。
本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
精彩评论