金吾财讯 | 国信证券发布研报指，华虹宏力（01347）2Q26实现销售收入7.175亿美元，同比+26.8%，环比+8.6%，创历史新高；毛利率16.5%，同比+5.6pct，环比+3.5pct。销售收入与毛利率均超公司此前指引（营收6.9-7.0亿美元，毛利率约14%-16%）。公司预计3Q26销售收入约7.7-7.8亿美元，毛利率约16%-18%。产能方面，截至2Q26末，公司月产能折合8英寸为508千片，同比+13.6%，环比+9.4%；2Q26付运折合8寸晶圆1538千片，同比+17.9%，环比+5.8%；产能利用率102.8%，同比-5.5pct，环比+3.1pct。国信证券指出，公司稼动率多季度保持高位，12英寸产能稳定释放为收入增长带来持续动力。产品结构方面，按终端市场划分，电子消费品环比+8.3%、计算机环比+8.9%、工业与汽车环比+13.2%，通讯环比-0.3%；按技术平台划分，模拟与电源管理同比+13.0%、环比+5.3%，独立非易失性存储同比+149.3%、环比+20.5%；按工艺技术节点划分，90nm及95nm、0.15um及0.18um、0.25um、0.35um及以上、0.11um及0.13um、55nm及以下环比均实现增长。资本开支方面，2Q26资本开支为3.566亿美元，其中华虹8英寸为0.31亿美元，其余用于华虹12英寸。国信证券指出，公司在产能扩张基础上，通过产品结构优化中长期针对AI应用，功率产品将开拓氮化镓、碳化硅等领域；Nor Flash制程升级，BCD占比持续提升，ASP有望进一步提升。国信证券看好公司短期价格提升、稼动率满载，中长期特色工艺代工拥有全球头部客户及领先工艺的龙头竞争力，根据公司指引，略调整费用率与毛利率，预计26-28年净利润1.86/2.28/2.77亿美元（前值26-27年1.58/2.02亿美元），当前股价对应26-28年PB4.24/4.11/3.95倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求放缓；新工艺导入不及预期；扩产不及预期。
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