珂玛科技（301611）2026年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期珂玛科技（301611）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.92亿元，同比上升13.8%，归母净利润9824.7万元，同比下降42.83%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.22亿元，同比上升18.05%，第二季度归母净利润5235.97万元，同比下降38.23%。本报告期珂玛科技三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达74.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.59%，同比减17.74%，净利率15.05%，同比减54.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计7671.27万元，三费占营收比12.95%，同比增74.68%，每股净资产4.26元，同比增12.39%，每股经营性现金流0.09元，同比减73.64%，每股收益0.23元，同比减41.03%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为30.84%,原因:本期销售增加，应收账款相应增加。
2. 使用权资产变动幅度为78.54%,原因:本期公司租赁新厂房。
3. 短期借款变动幅度为42.38%,原因:本期银行借款新增。
4. 交易性金融资产的变动原因:购买结构性存款。
5. 应收票据变动幅度为-52.41%,原因:应收票据到期托收。
6. 一年内到期的非流动资产变动幅度为79.6%,原因:长期应收款中一年内到期厂房押金增加。
7. 长期应收款变动幅度为41.25%,原因:新厂房租赁押金增加。
8. 无形资产变动幅度为56.22%,原因:公司购买了可转债项目土地使用权。
9. 长期待摊费用变动幅度为60.89%,原因:厂房装修费增加。
10. 其他非流动资产变动幅度为55.47%,原因:本期支付收购意向保证金。
11. 应交税费变动幅度为53.03%,原因:应交企业所得税及增值税增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为62.45%,原因:本期一年内到期的长期借款及一年内到期的租赁负债增加。
13. 其他流动负债变动幅度为35.78%,原因:营业收入增长计提产品质量保证金增加。
14. 应付债券的变动原因:发行可转债。
15. 递延收益变动幅度为68.89%,原因:本年新增资产相关政府补助。
16. 营业成本变动幅度为38.9%,原因:收入增长和产品结构变化。
17. 销售费用变动幅度为36.86%,原因:销售人员薪酬增加。
18. 管理费用变动幅度为89.13%,原因:管理人员薪酬，折旧摊销费用增加，及并购苏州铠欣。
19. 财务费用变动幅度为799.46%,原因:借款利息支出增加及汇兑损失。
20. 所得税费用变动幅度为-61.12%,原因:利润总额下降。
21. 研发投入变动幅度为54.7%,原因:研发项目持续增加，薪酬、材料、能源等耗用增加，及研发人员股份支付费用增加。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-73.64%,原因:采购商品及支付员工薪酬增加。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2336.02%,原因:使用暂时闲置的募集资金购买理财产品。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1472.73%,原因:收到可转债募集资金。
25. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-60.56%,原因:采购商品及支付员工薪酬增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.49%，资本回报率强。去年的净利率为26.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.26%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为9.33%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额6.00亿元，累计分红总额1.31亿元，分红融资比为0.22。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.4%/27.2%/13.8%，净经营利润分别为8186.07万/3.11亿/2.82亿元，净经营资产分别为8.75亿/11.44亿/20.39亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.59/0.49/0.8，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.85亿/4.21亿/8.58亿元，营收分别为4.8亿/8.57亿/10.73亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.55%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达224.38%）

持有珂玛科技最多的基金为广发中小盘精选混合A，目前规模为45.0亿元，最新净值3.1282（8月20日），较上一交易日上涨0.16%，近一年上涨37.3%。该基金现任基金经理为陈韫中。

本文数据来源于珂玛科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。