恒源煤电（600971）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期恒源煤电（600971）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入34.43亿元，同比上升44.82%，归母净利润1.61亿元，同比上升224.79%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.12亿元，同比上升51.19%，第二季度归母净利润1.31亿元，同比上升183.58%。本报告期恒源煤电盈利能力上升，毛利率同比增幅48.31%，净利率同比增幅187.98%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.26%，同比增48.31%，净利率4.94%，同比增187.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.81亿元，三费占营收比13.98%，同比减12.12%，每股净资产9.78元，同比减1.51%，每股经营性现金流1.2元，同比增726.38%，每股收益0.13元，同比增225.16%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-81.83%,原因:本期持有的理财产品赎回减少。
2. 应收款项变动幅度为-56.93%,原因:本期加大煤款回收力度。
3. 应收款项融资变动幅度为36.27%,原因:本期收到的应收票据增加，重分类至应收款项融资的票据增加。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-64.4%,原因:本期重分类至一年内到期长期应收款减少。
5. 长期应收款变动幅度为-60.85%,原因:本期收回到期融资租赁款。
6. 递延所得税资产变动幅度为-30.15%,原因:本期可抵扣亏损确认的递延所得税资产转回。
7. 其他非流动资产变动幅度为-50.15%,原因:本期预付工程设备款减少。
8. 应付票据变动幅度为-38.31%,原因:本期到期兑付应付票据，新增开票规模下降。
9. 其他流动负债变动幅度为-53.48%,原因:本期已背书未到期应收票据减少。
10. 营业收入变动幅度为44.82%,原因:本期煤炭销售价格上涨，煤炭主营业务收入增加，同时售电量增加，售电收入增加。
11. 营业成本变动幅度为28.36%,原因:上年末新增子公司在本期完整纳入合并报表范围，合并范围扩大。
12. 销售费用变动幅度为24.22%,原因:本期煤炭运输、装卸相关费用增加。
13. 财务费用变动幅度为251.21%,原因:本期利息支出、因购买采矿权而确认的长期应付款未确认融资费用摊销、弃置费用摊销均有所增加。
14. 研发费用变动幅度为34.5%,原因:本期加大研发投入。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为726.38%,原因:本期煤炭销售收入增长，销售商品、提供劳务收到现金增加，同时支付经营活动支出减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-93.17%,原因:本期对外投资下降规模小于收回投资的业务下降规模，叠加本期支付取得子公司款项。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.01%,原因:本期取得借款收到的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为11.5%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.16%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报22份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市22年以来，累计融资总额35.62亿元，累计分红总额63.52亿元，分红融资比为1.78。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为28.8%/15.8%/--，净经营利润分别为20.31亿/10.57亿/-2.05亿元，净经营资产分别为70.47亿/66.78亿/146.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.04/-0.12/-0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.35亿/-8.63亿/-10.47亿元，营收分别为77.86亿/69.72亿/55.33亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.1亿元，每股收益均值在0.51元。

持有恒源煤电最多的基金为红利国企ETF国泰，目前规模为33.32亿元，最新净值1.0632（8月21日），较上一交易日上涨0.18%，近一年上涨10.82%。该基金现任基金经理为麻绎文。

最近有知名机构关注了公司以下问题：问：投资者关系活动主要内容答：复公司严格按照安全监管相关要求组织生产，上级部门检查力度和频率有所增加，专项检查有所增多，但是监督检查不影响矿井正常生产，对公司煤炭生产没有较大影响。2.公司2025年原煤产量提升的原因是什么？后续会怎么样？复公司2025年生产原煤1000.14万吨，同口径比上年增加3.54%，主要是因为公司各矿井开拓、掘进巷道等生产后劲能够满足采煤工作面接替需要，加上近年来煤矿智能化建设投入，在保安提效方面发挥了一定作用。井下生产条件阶段性变化比较正常，2025年度，井下采场条件变好，综合影响2025年度原煤产量较高。后期公司将继续遵循精采细采相关要求，科学排布采掘接续，力争多出煤，但是原煤产量总体上受到井下采场条件制约。3.公司有哪些煤种，大概的占比是多少？复公司销售的煤炭商品大的方面有动力煤和精煤，精煤含主焦煤、1/3焦煤、肥煤、无烟煤。按照商品煤目前口径，动力煤占比约50-52%，精煤占比约36-39%，其中主焦煤约7-8%、1/3焦煤约10-11%、肥煤8-9%，无烟煤约10-11%，具体占比要根据实际销售情况计算。4.公司对外投资目前有没有什么确定项目？复公司对外投资坚持“以煤为基，聚焦主业，联动发展”的战略目标，认真按照“安全可靠、经济可行、风险可控”的稳健原则，积极寻找、严格筛选外部符合主业及上下游资源项目，暂时没有具体落地项目。5.电力业务盈利情况？复公司目前持有安徽钱营孜发电有限公司和安徽钱营孜第二发电有限公司50%股权，考虑到能源结构及电力市场等因素变化，2026年电力业务盈利具有不确定性。6.公司分红政策是否会延续？复公司一直高度重视投资者报，近年来，公司认真遵循法律法规和公司章程的相关要求，立足经营实际状况，统筹考虑企业发展运行等资金需求情况，系统确定持续稳健的分红方案。未来公司也将根据生产经营需要，确定合理的分红政策。

本文数据来源于恒源煤电2026年中报，仅供参考不构成投资建议。