索通发展（603612）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期索通发展（603612）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入104.14亿元，同比上升25.37%，归母净利润4.06亿元，同比下降22.37%。按单季度数据看，第二季度营业总收入56.91亿元，同比上升24.68%，第二季度归母净利润2.0亿元，同比下降28.32%。本报告期索通发展公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达430.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.21%，同比减25.87%，净利率5.16%，同比减39.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.46亿元，三费占营收比3.32%，同比增3.14%，每股净资产12.15元，同比增8.4%，每股经营性现金流-3.02元，同比减321.07%，每股收益0.82元，同比减21.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为33.44%,原因:营业收入增长。
2. 应收款项融资变动幅度为81.03%,原因:收到以银行承兑汇票为主的票据结算货款增加。
3. 预付款项变动幅度为32.01%,原因:阳极业务体量增长，预付材料采购款增加。
4. 其他应收款变动幅度为54.34%,原因:支付保证金。
5. 其他流动资产变动幅度为37.5%,原因:待取得抵扣凭证的增值税进项税额增加。
6. 长期待摊费用变动幅度为-58.08%,原因:研发中心搬迁，一次性确认尚未摊销的费用。
7. 短期借款变动幅度为53.21%,原因:银行借款增加。
8. 合同负债变动幅度为452.17%,原因:预收货款增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-42.72%,原因:支付2025年末年终奖。
10. 应交税费变动幅度为56.73%,原因:应交增值税增加。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为30.17%,原因:一年内到期的长期借款增加。
12. 其他非流动负债变动幅度为-47.06%,原因:项目合作款减少。
13. 营业收入变动幅度为25.37%,原因:（1）报告期内预焙阳极所处原铝产业链发展态势良好。受原铝价格上涨及市场需求旺盛推动，主要原材料石油焦和主营业务产品预焙阳极价格同步上升。（2）本报告期预焙阳极销量同比增长。
14. 营业成本变动幅度为31.76%,原因:原材料价格上涨、产销量同比增长。
15. 财务费用变动幅度为64.01%,原因:银行利息收入减少及汇兑损失增加。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-321.07%,原因:一方面随着产能逐步释放，叠加原材料价格上行，存货铺底占用营运资金有所增加；另一方面产品价格上涨带动应收账款规模相应提升。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为30.15%,原因:广西60万吨预焙阳极项目工程款投入同比减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为532.38%,原因:短期借款增加。
19. 投资收益变动幅度为28.72%,原因:贴现票据减少，贴现利息减少。
20. 公允价值变动收益变动幅度为725.77%,原因:公司通过私募基金投资标的公司股价上涨。
21. 资产减值损失变动幅度为-3.71%,原因:产线升级改造计提固定资产减值损失。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.21%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为5.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.7%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.68%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额22.21亿元，累计分红总额12.08亿元，分红融资比为0.54。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.7%/6.8%，净经营利润分别为-7.95亿/4.49亿/10.5亿元，净经营资产分别为113.92亿/120.25亿/153.6亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.28/0.37，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为34.3亿/38.4亿/65.59亿元，营收分别为153.11亿/137.5亿/176.93亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.48%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.88%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.63%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.37%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达430.38%）

持有索通发展最多的基金为招商优势企业混合A，目前规模为6.76亿元，最新净值5.0822（8月21日），较上一交易日下跌0.18%，近一年下跌14.23%。该基金现任基金经理为陆文凯。

本文数据来源于索通发展2026年中报，仅供参考不构成投资建议。