8月17日，美国证券交易委员会(SEC)披露的季度13F文件显示，今年第二季度，机构投资者在半导体、人工智能(AI)基础设施及大型科技股等关键板块上小幅缩减持仓，整体未出现明显的单向大额押注迹象。
一项对6371家养老基金、对冲基金、财富管理机构及其他机构投资者提交的13F文件进行分析后发现，增持与减持的机构数量差距不大，但在许多情况下，减持一方略占上风。
在被称为“七巨头”的超级科技股群体中(包括微软(MSFT.US)、Meta Platforms(META.US)等)，约44%的申报机构削减了持仓，而42%的机构选择新建或增持仓位。其余机构未披露持股变动。这批科技巨头在本轮牛市中一直是推动股指上行的重要力量。
相关文件涵盖截至6月30日的季度持仓情况，分析所依据的申报数据截至上周五下午(据SEC网站公布)。
持仓文件并不披露调仓背后的具体逻辑。但有市场人士指出，这些数据可能更多反映了许多机构已在这些板块中建立了较大仓位的现状，而非其对相关公司基本面的判断——同时，这也有助于解释近期市场动能的某些变化。
对冲基金OnyxPoint Global Management创始人Shaia Hosseinzadeh表示：“当买卖双方力量如此接近时，我们认为这说明市场并未形成共识。没有人质疑(AI)支出规模之大。”但他补充称，各方对哪些企业最终能够真正受益存在分歧，这带来了不确定性。
对于许多长期持有这些公司大量股份的基金而言，风险因素同样成为重要考量。
Interactive Brokers市场策略师Steve Sosnick指出：“你可能正在看到的是，一些大型机构基于自身的风险参数或投资政策，持仓水平已达到或接近其上限。”他补充道：“这也解释了为何部分业绩向好的公司，股价却在财报发布后走弱——那些通常会在利好消息时买入的大持仓者，已无力进一步增持。”
13F数据还显示，截至第二季度末，机构投资者在半导体板块仍整体偏多。在已申报的基金中，48%为净买入方，仅34.5%为净卖出方。
在包括Adobe(ADBE.US)和Datadog(DDOG.US)在内的20家大型软件公司群体中，也呈现出类似的窄幅差距：28.2%的机构投资者为净卖出，26.3%为净买入。
老虎环球减持“七巨头”
至少一家备受关注的对冲基金——老虎环球管理公司披露，其在第二季度削减了对微软、英伟达(NVDA.US)和Meta等多家“七巨头”公司的持仓，并将对Alphabet(GOOGL.US)的持股减少45.4%，降至580万股。该基金还减持了台积电(TSM.US)(软银集团也有减持)，但同时增持了英特尔(INTC.US)。
这一操作可能令部分对冲基金在7月付出了沉重代价——当时科技相关交易的平仓潮严重拖累了回报率。摩根大通在本月初发布的一份报告中指出，科技股仓位高度拥挤，使得对冲基金等投机者在试图退出交易时尤其难以锁定先前利润。
投资者在第二季度对AI主题相关股票整体呈增持倾向，在所有已提交13F文件的机构中，36%披露其净买入了CoreWeave(CRWV.US)、Arista Networks(ANET.US)和博通(AVGO.US)等AI概念股。
多家族办公室Erlen Capital Management管理合伙人Bruno Schneller表示，第二季度，从存储芯片到数据中心等各类AI相关股票，“已从基本面的增长故事演变为高杠杆的动能交易”。他补充称，7月许多相关个股的下跌，“更多是典型拥挤交易平仓被杠杆和风控不足放大所致，而非市场对长期AI逻辑的否定”。
尽管第二季度原油价格上扬，但机构投资者整体对能源板块兴趣寥寥，40.3%的申报机构表示其为12家主要能源企业的净卖方，而净买方仅占28%。
OnyxPoint——这家投资于金属矿业及能源等AI上下游企业的对冲基金——在第二季度则增加了部分能源资产的敞口。该基金新建了英国石油(BP.US)、戴文能源(DVN.US)以及地热供应商Fervo Energy(FRVO.US)的头寸，同时还建仓了数据中心企业Keel Infrastructure(KEEL.US)。
整体来看，机构投资者对数据中心板块持观望态度，净买方与净卖方比例几乎完全持平，各占已申报机构的24.3%。
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