报告导读：光互联价值量占比提升趋势不可逆，从来靠的不是涨价，而是带宽升级、场景扩张等，成长持续性很强；美股光通信公司业绩指引均超预期，NPO需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量。
光互联作为 AI 算力基础设施里增长弹性最突出的核心赛道，行业需求在2023-2025 年主要依靠横向扩容（Scale out）与传输速率迭代两大逻辑持续放量。站在 2026 年视角，横向扩容场景依旧维持高增态势；产业链上游厂商集中扩产、头部企业锁定长期大额订单的行业现状，也充分验证了中长期需求具备高度确定性。与此同时，以 CPO、NPO 为核心的纵向集成（Scale up）光互联技术正式进入商业化落地周期，为行业打开全新增量市场，光互联在AI 算力集群中的价值权重有望持续上行。2026 年也因此成为行业重要拐点：存量成熟产品依托原有场景实现规模放量，CPO、NPO 等前沿技术新品同步实现量产落地，行业迎来双线驱动的增长红利，建议重点挖掘高壁垒细分赛道与行业龙头投资机会。
Lite：业绩和指引超预期，光芯片与NPO加速推进。业绩和指引整体超预期，FY26 Q4营收：10.10亿，Component：6.49亿，System：3.56亿，FY27 Q1营收：12.25-12.75亿。1.6T将在2026Q3加速。OCS 过去财季环比交付翻了一番，下个财季可以超过1亿美金。NPO机会完全是增量，看到多个客户势头强劲，甚至我们最大的CPO客户也在评估NPO的特定新用例。客户正在评估NPO激光器芯片，一种是中功率，直接与光引擎集中的方案；一种用于外部光源模块的高功率激光器方案。
Coherent业绩：订单延续至28年，NPO/CPO/OCS加速。营收与EPS超预期，FY27增长进一步提速。2026 Q4营收20.5亿美元，略超市场预期19.8亿美元，同比增长34%；调整后EPS 1.74美元，超市场预期1.62美元，同比增长74%；非GAAP毛利率40.2%，环比+0.66pct，符合此前指引。800G保持增长，1.6T放量快于预期。公司未看到CPO需求推迟，反而出现需求增加及客户提前交付要求；超高功率CW激光器已开始生产，预计FY2027 Q2贡献收入，scale-up CPO预计2027H2开始贡献收入。过去3～6个月NPO客户合作明显加速，几乎所有大型战略客户均在推进CPO或NPO项目。公司可提供激光器、外置激光模块、保偏光纤及FAU等完整产品组合，NPO与CPO对公司的价值量基本相当。
投资要点：行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上。AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮。国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期。新连接也有望于26年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会。驱动网络升级——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求，网络创新和新技术应用快速推进。
风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP资本开支或不及预期等。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：美股光通信公司业绩指引超预期，NPO需求明显，继续看好通信拐点机会；报告日期：2026.08.16 报告作者：
余伟民（分析师），登记编号：S0880525040028
王彦龙（分析师），登记编号：S0880519100003
董伟康（研究助理），登记编号：S0880125042252
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