【券商聚焦】中信证券：北美CSP在科技板块内的相对配置价值仍然占优

金吾财讯 | 中信证券研究指，近几个季度，北美Hyperscaler厂商表外承诺金额增速明显超过CAPEX增速，引发市场担忧。该机构判断承诺增加主要缘于：1）云计算合同金额和期限拉长，2）供应链紧缺下长协签订增多，3）云厂策略从自建转向外租，4）谷歌等云厂开启芯片外售业务。该机构认为表外承诺增长并不意味着更高的财务风险，云厂仍有灵活调整空间；更适合解读为捕捉未来机会的产能储备，并可以作为AI CAPEX的前瞻跟踪指标。该机构称维持此前判断：Hyperscaler厂商正在重回AI产业核心，在AI CAPEX投资和业务布局上掌握更多主动权。当前处于第一阶段的高确定性修复期，估值有望从悲观预期修复至中性水平，继续将北美CSP列为TOP PICK，其在科技板块内的相对配置价值仍然占优。