鹭燕医药（002788）2026年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期鹭燕医药（002788）发布2026年中报。根据财报显示，鹭燕医药增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入105.83亿元，同比上升1.75%，归母净利润1.43亿元，同比下降7.46%。按单季度数据看，第二季度营业总收入52.32亿元，同比上升0.1%，第二季度归母净利润7507.08万元，同比下降9.78%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.84%，同比减3.68%，净利率1.32%，同比减10.45%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.98亿元，三费占营收比4.7%，同比减0.34%，每股净资产8.53元，同比增4.22%，每股经营性现金流-0.26元，同比减147.98%，每股收益0.37元，同比减7.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-147.98%,原因:本期采购付款额增加。本期我司紧跟国家组织药品集中带量采购政策节奏，重点推进1-8批集采品种续签工作，同时跟进其它省级/区域联盟集采品种、新中标批次集采品种的执行，整体采购、备货及付款规模均较上年同期呈现明显增长。该付款增长与集采续签及执行节奏密切相关，属于业务正常增长带来的合理波动。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.31%,原因:在建工程投入减少。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为358.86%,原因:银行借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.56%，历来资本回报率一般。去年的净利率为1.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为5.56%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额9.36亿元，累计分红总额8.64亿元，分红融资比为0.92。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5%/4.6%/3.5%，净经营利润分别为3.64亿/3.48亿/2.79亿元，净经营资产分别为73.53亿/75.26亿/79.14亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.25/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为50.59亿/50.5亿/53.48亿元，营收分别为198.46亿/204.71亿/212.47亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为9.42%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.47%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达39.48%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2202.58%）

本文数据来源于鹭燕医药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。