金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，香港中华煤气（00003）公布2026年上半年业绩，实现营业收入295.26亿港元，同比增长7%；扣除总部财务费用后业务核心利润39.57亿港元，同比增长22%；归母净利润36.40亿港元，同比增长23%，业绩表现超出该行预期。公司拟派中期股息0.12港元/股，同比持平，多年来保持年度派息0.35港元/股，以8月17日收盘价计算股息率5.16%。
香港燃气业务方面，1H26香港燃气销售量14,414TJ，同比下降3.5%，主要因冬季气温上升及离港消费人次增加。香港公用业务税后经营利润20.46亿港元，同比下降5%。公司自今年8月上调标准煤气收费1.25港仙并提升保养月费1港元/户，预计增加年收入约4亿港元。特区政府加快发展北部都会区，预计入住150万人口，销气潜力有望达5,500TJ。
内地业务方面，1H26内地燃气总销气量186.0亿m³，同比基本持平。城燃销气毛差0.55元/m³，同比提升0.01元/m³，顺价持续落地增加收入约人民币2亿元。“燃气+”能源效益业务实现综合能源收入7.9亿元，同比增长13%；毛利2.2亿元，同比增长14%。内地公用业务税后经营利润16.86亿港元，同比增长8%，其中水务及环境业务净利润同比增长12%至2.81亿港元。
延伸业务1H26税后利润2.69亿港元，同比增长8%；业务主体名气家净利润3.07亿港元，同比增长19%。公司覆盖用户4,703万户，内地市场渗透率仅15%，向“一户一元一天”目标推进。
绿色燃料业务1H26税后经营利润5.42亿港元，较去年同期亏损1.9亿港元实现扭亏为盈，其中参股公司EcoCeres贡献利润6.34亿港元。先进生物燃料销量约32万吨，同比翻倍增长。可再生能源业务受“午间谷价”等电价机制调整影响，净利润0.52亿港元，同比下降55%。
考虑到公司绿色燃料业务扭亏为盈，盈利能力超出此前预期，申万宏源提升2026-2028年归母净利润预测为67.82、71.05、73.61亿港元（原值为61.83、64.25、67.16亿港元），当前股价对应20262028年PE分别为18.7、17.8、17.2倍。公司分红高度稳定，股息价值持续，各业务发展稳中向好，维持“买入”评级。
风险提示：天然气购气成本上升，销气增速不及预期，新能源装机规模不及预期，绿色燃料价格大幅波动。
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