CPO量产，英伟达终于亮出了那张“光”牌。
2026年8月14日凌晨，英伟达官宣Spectrum-X以太网硅光交换机进入全面量产阶段。不是样机，不是工程测试，是“全面量产”。消息落地后，美股光通信板块应声走强，情绪迅速传导至A股。
有人说，这是英伟达继CUDA生态之后布下的又一道深远棋局。但更值得追问的是——为什么偏偏是现在？又为什么是光？
A股方面，8月17日，高“光”创业板人工智能ETF华宝（159363）场内涨近4%，市场热度持续升温。当产业趋势从“口号”变成“产能”，资金的嗅觉从来不会迟到。
01、英伟达正式量产CPO，从口号变产能
先说这事为啥大。CPO，共封装光学，说人话就是把“光引擎”和“交换芯片”封装到一起。
以前的光模块是可插拔的——光和电在交换机面板外面“接头”，数据要跑出芯片、拐个弯、再变回光，距离长、耗电大、还容易衰减。
现在CPO直接把光引擎焊到交换芯片旁边，数据“光速直达”，一路在光纤里飞奔，功耗和延迟直接砍下来。这对万卡、十万卡AI集群，不是锦上添花，是绕不开的刚需。
CPO示意图
英伟达14日凌晨宣布，Spectrum-X以太网硅光交换机（Spectrum-X Ethernet Photonics）已进入全面量产阶段，实现激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、平均故障间隔时间（MTBI）提升10倍。这一产业事件拐点，为整条光互连链条打开了从“主题预期”到“订单兑现”的增量空间。
CPO落地，谁在“卖铲子”？
在CPO光互连的价值链中，光器件与光引擎是核心增量环节。天孚通信作为深耕光通信精密器件的企业，深度参与CPO相关光引擎配套，有望在本轮放量中直接承接器件需求，其业绩弹性与产业地位持续受到市场关注。
02、两份财报，炸出“光”的超级周期
如果说英伟达的官宣是“未来已来”的信号，那么海外光模块双雄Lumentum和Coherent的最新财报则是对这一趋势的“业绩背书”。
🌟Lumentum（LITE）——光源龙头，向模块延伸
- FY2026Q4（截至6/27）：营收1亿美元（约+110%YoY），非GAAP EPS3.23美元；
- 增长引擎一目了然：6T云模块、OCS光路交换机、CPO超高通激光器、NPO多客户合作齐头并进；
- 预计2026Q4EML激光器出货同比+50%以上。
激光器/EML是光模块的“心脏”，Lumentum这数据说明一件事——上游器件一直紧。
🌟Coherent（COHR）——光子全栈整合者
- FY2026Q4（截至6/30）：营收5亿美元（+34%），全年创纪录71.2亿美元；
- 6月季度磷化铟（InP）激光器产量同比+80%，本季度产能还要翻倍。
连全栈龙头都被InP产能“卡脖子”，恰恰反证了——需求远大于供给。
数字只是表象，真正值得深挖的是两家公司在财报电话会中释放的产业信号。把这些信号拼在一起，画面格外清晰：
信号一：1.6T接棒800G，升级正在加速。Lumentum已启动1.6T光模块量产，预计采用率将在下一季度加速并持续贯穿2027年；Coherent同样指出，1.6T的需求强度比三个月前进一步提高。从800G到1.6T的切换，不是“要不要做”，而是“现在就要做”。
信号二：CPO没有推迟，反而在前置。市场此前担心的CPO进度不及预期，已被两家公司同时证伪。Coherent明确表示“完全没有看到任何CPO需求的推迟，反而是前置（pull-in）”，超高功率CW激光器即将在12月季度贡献收入；Lumentum则已斩获首个外部光源（ELS）模块采购订单，2027年下半年交付。CPO已从“远期叙事”变为“有单可查”的确定性趋势。
信号三：NPO是纯粹的增量蛋糕。两家公司均强调，NPO并非CPO的替代品，而是新增的中间架构。Coherent指出过去3-6个月NPO客户参与度显著提升，Lumentum则明确表示头部CPO大客户正在为特定新场景评估NPO方案。NPO的到来，不是在切分CPO的市场，而是在把整个光互联的盘子做大。
信号四：上游器件供需失衡，瓶颈正在打开。EML出货创历史新高，供需缺口维持在30%以上；磷化铟是此前唯一产能瓶颈，Coherent已提前一个季度实现产能翻倍，Lumentum则在加紧锁定更多衬底供应。上游越紧俏，说明下游越真实——这不是库存周期，这是结构性短缺。*
03、如何分享这轮高“光”行情？
产业趋势从“口号”变成“产能”，从英伟达到Lumentum、Coherent，整条产业链的景气度已经被反复验证。那么问题来了——普通投资者如何分享这轮高“光”行情？
创业板人工智能ETF华宝（159363），重点布局光模块CPO龙头，兼顾AI应用。标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量约40%，是AI算力核心旗手。此外，创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超70亿元，近6个月日均成交超10亿元，规模、流动性领跑同标的指数8只ETF。场外联接：A类023407、C类023408。
AI交易主线上，除光模块等算力卡位板块之外，还可重点关注AI应用。参照美股SaaS标杆，Palantir季报超预期，市场正给予AI应用落地能力极高溢价。创业板人工智能汇聚大量“软件+硬件”结合标的（如行业垂类应用），相较于纯硬件通信，更受益于应用层业绩兑现与估值体系重塑的双击逻辑。
当下，英伟达CPO从口号走向量产，海外光模块巨头财报持续超预期，AI光互联的景气度正在从产业共识走向业绩验证。高“光”行情，或许又迎新一轮行情。
数据来源：沪深交易所、Wind等，截至2026.8.17。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
*机构观点参考资料来源：兴业证券《近期科技巨头Earnings call：哪些AI新叙事？》
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风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11，指数2021-2025年年度涨跌幅分别为：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指数年化波动率为23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。根据基金管理人的评估，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
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