雷递网 乐天 8月13日
腾讯（港交所代码：00700（港币柜台）及80700（人民币柜台））昨日发布财报，财报显示，腾讯2026年第二季度营收为2048亿元，上年同期增长11%；盈利580亿元，同比增长3%。
2026年第二季度，腾讯录得负自由现金流138亿元，主要由于经营活动所产生的现金净额527亿元，被资本开支付款593亿元、媒体内容付款50亿元及租赁负债付款22亿元超额抵销。
腾讯在AI领域的投入影响了公司的利润。财报发布后，腾讯今日股价继续承压，股价下跌超过2%，跌破450港元。
在昨日的腾讯电话会议上，投资者与腾讯管理层围绕着AI投资回报周期、Workbuddy平台定位、模型发展路径及资本分配策略等核心议题展开交流。
腾讯高层强调，当前的资本支出（Capex）主要用于支持AI原生业务，即投入大量算力用于训练自有模型和部署AI应用，而非立即出租算力获取短期回报。公司相信，通过提供领先的人工智能能力，将能实现长期的、更优的经济回报，例如通过销售模型服务（Token）和AI应用来实现。尽管短期内AI业务的投入可能会影响当期利润，但这是为未来构建一个高利润、高现金流的AI原生业务所必需的。
腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）说，如果腾讯把算力租给第三方，几乎立刻就能收回设备折旧成本，现在很多新兴云厂商都是这么操作的，腾讯也能在短期内拿到不错的收益。但实际上，腾讯有着不一样的布局，在执行一套更长远的战略。“举个例子，我们可以通过WorkBuddy售卖Token变现，这就是我们选定的发展路线。”
腾讯总裁刘炽平说：腾讯大手笔采购算力的核心原因，是需要算力来启动整条 AI 业务线，同时这笔投入具备明确的上行收益空间：腾讯的大模型、全新 AI 应用落地效果都很好，当下市场算力租赁需求旺盛。如果把算力全部放在腾讯云对外出租，能创造大量营收，资本开支也能获得可观回报。
“事实上，几个月前我们预付定金下单的一批算力设备，现在转手出售，相比当初采购价能赚超 30%。但我们认为，先拿算力自研模型、打磨自有应用，剩余算力再对外出租，按这个顺序长期布局，才能搭建起规模庞大、能够盈利、现金流与回报率双优的 AI 原生业务。”
刘炽平强调，投向AI原生业务的资本开支，主要是今年和明年一次性集中投入，大家不要默认腾讯每年都会维持同等大额投入。
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